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從汙水操作跨足土壤復育,4項目開始貢獻收益
山林水重返獲利軌道 EPS上看4元
撰文者:許家綸
更新時間:2017-12-01
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第三,中資大股東協助跨往中國市場,山林水兩大股東持股合計高達65.87%,除了力麒(5512),還有在香港上市的北控水務集團(00371.HK),該公司旗下有逾450座汙水廠,因此山林水可透過北控建立中國及東南亞的合作平台,也是國內唯一有中方合作夥伴的環境工程公司。
由於山林水具備長期穩定收益基礎,因此有餘裕再往與廢水息息相關的土壤領域研發,拓展高毛利事業。吳人傑強調,以下將是接下來3年的獲利成長關鍵,並走出台灣成為國際環境工程公司,分析如下:
1.汙泥處理:汙泥占汙水處理30%成本,今年轉投資宜宬公司擴大產能,年底取得回收或再利用廢棄物(R類)產能1,000噸,即可供應旗下汙水廠需求,將提高代操作營收的毛利率,未來還可對外收售。
2.焚化爐底渣:購併利優勢公司,為國內最大焚化爐底渣處理廠,2018年起即可年貢獻3億∼4億元營收,因為具備技術,毛利率高達50%,估計3~5年就可回收投資額。
3.廢棄物處理:外埔案中,台中市政府保證提供一半廚餘及稻稈產能的供應量價,2018年第3季試產,不含售電收入,估計可年貢獻2億元營收,南投縣也已先簽訂合作協議,要將廚餘載運至此處理。
4.土壤復育中心:以生物處理的技術,承攬高雄中油受汙染的土地轉變成乾淨的土壤,估計毛利率為40%~50%。
海外部分,預計2018年設立北京子公司經營中國土壤整治市場。吳人傑表示,中國早期因採礦受汙染的土壤,光是農地保守估計高達5,000萬畝,這將是未來中國的「環保核爆彈」,也是公司最寄予厚望的發展項目。最後,雲南昆明空港經濟區BOT案,一期工程也將在2018年初完工,將可處理3萬噸汙水,山林水將循雲南安寧北控浩源的模式投資參股。
本益比低於14倍為長線投資買進點
華倫認為,山林水獲利穩定、不受景氣影響,建議長線投資買進點宜在本益比14倍以下,殖利率5.5%以上。
法人評估,受元山林、宜宬仍未損益兩平,以及工程毛利率低的拖累,今年EPS估計約3.2~3.4元,明年因迪化汙水廠、利優勢公司的獲利貢獻,估計營收將續成長2成,EPS達3.7~3.9元,若買回綠山林30%股權、以及陸續累加的投資案,將可每年賺4元以上。
出生:1960年
學歷:中央大學環境工程研究所
經歷:經濟部工業局工業區環境保護中心稽核室北區組長、
綠山林執行副總經理、東山林公司執行副總經理
現職:山林水總經理、綠山林總經理、東山林總經理
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