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從汙水操作跨足土壤復育，4項目開始貢獻收益
山林水重返獲利軌道 EPS上看4元
撰文者：許家綸
更新時間：2017-12-01
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第三，中資大股東協助跨往中國市場，山林水兩大股東持股合計高達65.87%，除了力麒（5512），還有在香港上市的北控水務集團（00371.HK），該公司旗下有逾450座汙水廠，因此山林水可透過北控建立中國及東南亞的合作平台，也是國內唯一有中方合作夥伴的環境工程公司。
由於山林水具備長期穩定收益基礎，因此有餘裕再往與廢水息息相關的土壤領域研發，拓展高毛利事業。吳人傑強調，以下將是接下來3年的獲利成長關鍵，並走出台灣成為國際環境工程公司，分析如下：
1.汙泥處理：汙泥占汙水處理30%成本，今年轉投資宜宬公司擴大產能，年底取得回收或再利用廢棄物（R類）產能1,000噸，即可供應旗下汙水廠需求，將提高代操作營收的毛利率，未來還可對外收售。
2.焚化爐底渣：購併利優勢公司，為國內最大焚化爐底渣處理廠，2018年起即可年貢獻3億∼4億元營收，因為具備技術，毛利率高達50%，估計3～5年就可回收投資額。
3.廢棄物處理：外埔案中，台中市政府保證提供一半廚餘及稻稈產能的供應量價，2018年第3季試產，不含售電收入，估計可年貢獻2億元營收，南投縣也已先簽訂合作協議，要將廚餘載運至此處理。
4.土壤復育中心：以生物處理的技術，承攬高雄中油受汙染的土地轉變成乾淨的土壤，估計毛利率為40%～50%。
海外部分，預計2018年設立北京子公司經營中國土壤整治市場。吳人傑表示，中國早期因採礦受汙染的土壤，光是農地保守估計高達5,000萬畝，這將是未來中國的「環保核爆彈」，也是公司最寄予厚望的發展項目。最後，雲南昆明空港經濟區BOT案，一期工程也將在2018年初完工，將可處理3萬噸汙水，山林水將循雲南安寧北控浩源的模式投資參股。
本益比低於14倍為長線投資買進點
華倫認為，山林水獲利穩定、不受景氣影響，建議長線投資買進點宜在本益比14倍以下，殖利率5.5%以上。
法人評估，受元山林、宜宬仍未損益兩平，以及工程毛利率低的拖累，今年EPS估計約3.2～3.4元，明年因迪化汙水廠、利優勢公司的獲利貢獻，估計營收將續成長2成，EPS達3.7～3.9元，若買回綠山林30%股權、以及陸續累加的投資案，將可每年賺4元以上。
出生：1960年
學歷：中央大學環境工程研究所
經歷：經濟部工業局工業區環境保護中心稽核室北區組長、
綠山林執行副總經理、東山林公司執行副總經理
現職：山林水總經理、綠山林總經理、東山林總經理
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