基金投資教學
國際資金大量流入、企業效率持續改善
日本、新興市場 是基金布局首選
撰文者:賀先蕙
更新時間:2018-02-01
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從圖2也可以發現,自2017年中以來,日圓的走勢大部分都在108~114日圓(1美元兌日圓)之間盤整。也因此,在日圓區間盤整、且日圓對日股的影響趨弱下,摩根多元資產團隊認為,至少在2018年上半年,日股都會受到國內經濟成長相對強勁、日本企業獲利轉強的影響而持續有支撐。
新興市場》經濟持續復甦
中國銀行股股價相對便宜
另一方面,泰利博也持續看好2018年新興市場的表現。
「我們認為新興市場正處在一個甜蜜點,且也會持續如此。新興市場經歷了很困難的5年,但現在你沒有再聽到大家提到『脆弱五國』了!」泰利博分析,目前新興市場經歷了5年落後成熟市場的表現之後,目前仍處在這波復甦的初期,且受惠目前全球經濟同步成長,貿易量和資本支出增加,新興市場企業的獲利也持續看好。
在獲利改善下,新興市場的企業效率也持續改善。圖3是新興市場企業的股東權益報酬率(ROE)走勢圖,從圖中可見,新興市場企業自2015年以來,不論是相對已開發市場或者本身的ROE,都可以看到明顯的改善。
而在新興市場中,泰利博相對看好的一個類別,就是中國的銀行股。泰利博分析,很多人想到中國的銀行股,就想到槓桿與壞帳問題。他也認同這些問題的存在,但他認為,只看到這些問題,就忽略了一個重點——中國銀行股非常便宜、且經濟成長仍然看好。「當成長還可以的時候,結構性問題就不會被凸顯。」泰利博強調。
如果看MSCI中國A股的銀行指數可以發現,目前銀行股的確相對便宜。
目前中國銀行股的股價淨值比只有1.35倍,遠低於A股整體的2.15倍,而中國銀行股的本益比也只有10.76倍,遠低於A股整體的18.43倍(截至2017.12.29)。
原物料》力行結構調整
創造可觀的自由現金流
另外,自2017年12月13日的低點以來,CRB商品指數已經大漲7%。
展望2018年,在原物料價格上漲下,原物料股看好嗎?泰利博認為是肯定的。「我們相當喜歡原物料股。不是因為我們認為原物料價格會大漲,而是因為很多這些原物料股,在過去幾年內,他們(指原物料相關企業)都花了很多精力進行結構調整。如果我們觀察他們所創造的自由現金流,是相當正面的(指數字可觀)。」泰利博分析。
學歷:新堡大學(University of Newcatle)碩士
經歷:摩根衍生性金融商品團隊助理經理人(Assistant Portfolio Manager)
現職:摩根多重收益基金經理人、摩根全球多元資產團隊(GMAG)成員
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