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接掌墨比爾斯操盤的2檔旗艦基金
新興市場教父接班人 看好科技、消費類股
撰文者:賀先蕙
更新時間:2018-03-01
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看見產品的可持續性
增持科技股
展望2018年的新興市場,賽加爾強調,「我們對今年的新興市場依舊樂觀。從2015年以來的新興市場復甦,一開始是根基於科技的創新,但現在則開始擴散。今年我們仍預期新興市場整體會持續復甦。」在新興市場持續復甦下,今年賽加爾看好的主題有二:
第一,他持續看好新興市場的科技股。「我們是增持科技股的。」賽加爾強調。早在2015年他接手新興市場基金的管理時,財經媒體Citywire就報導,賽加爾和哈登伯格當時的一個改革行動,就是重新定義「價值股」,將科技股納入。
而賽加爾在接受本刊專訪時也強調,由包括騰訊和阿里巴巴所領軍的這一波新興市場的科技革命,與以往截然不同。「我們看的是可持續性(sustainability)。這不只是關乎於科技。」賽加爾分析,過去,價值投資人會避免投資科技股,是因為認為科技產品很容易過時、產品的護城河不佳。「但現在,這些很多所謂的科技公司已成為『平台』(platform,亦即類似網路商場的概念、持續賺取現金流)。以騰訊來說,它已變成提供實際生活的消費品(公司)」。
另一方面,賽加爾也強調,由騰訊和阿里巴巴帶來的科技浪潮,也開始席捲其他新興市場。「我想阿里巴巴和亞馬遜證明的是,第一,這個模式是可行的;第二,只要追隨這個模式,你是可以成功的。所以現在很多國家都在複製這個模式。」他舉例,拉丁美洲的B2W公司就在巴西、阿根廷、墨西哥等地,複製騰訊和阿里巴巴的成功模式。而俄羅斯也發展出自己版本的谷歌(Google)——搜尋網站Yandex。這家公司目前在俄羅斯的搜尋引擎網站市占率達60%。2011年Yandex在美國那斯達克掛牌,過去1年內,股價大漲75.38%(詳見圖1)。
原物料價揚帶動經濟
投資消費類股、銀行股
除了持續看好新興市場的科技產業外,賽加爾也認為,今年的行情將可望輪動到科技以外的產業,「之前的漲幅主要是集中在科技業。但進入今年,我們將會看到類股和國家的輪動。」賽加爾強調。
2018年初以來,西德州原油價格已經漲至每桶62.77美元、銅價過去1年則是上漲了18.27%(詳見圖2)。在大宗物資價格上揚、生產國經濟改善之下,賽加爾也重新檢討其持股策略。「舉例來說,雖然我們覺得大宗物資價格會走高,但我們不一定要投資在大宗物資股票上,我們也可以投資在該國的消費類股上。」舉例來說,在賽加爾的持股中,就有一家祕魯的銀行。他認為,在原物料價格改善下,作為銅產國的祕魯的經濟也會改善,銀行股將可望受惠。
最後,賽加爾也提醒,雖然持續看好新興市場的上漲潛力,但預期今年的新興市場波動將會加劇。「第一,股價已經比較高、而且股價的漲幅有些超過獲利成長(ahead of earnings)。第二,聯準會今年將繼續升息。也因此,雖然我們整體對新興市場仍感樂觀,我們卻認為波動會加劇。」
學歷:印度班加羅爾管理學院管理碩士、孟買大學機械學士
經歷:印度信用評級服務機構資深信用分析師
現職:富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊資深副總裁、
富蘭克林坦伯頓新興國家基金、新興國家小型企業基金、
亞洲小型企業基金經理人
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