存股
成長力道減弱 依持股類型決定去留
撰文者：《Smart智富》真．投資研究室
更新時間：2018-05-23
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中度成長股》毛利率逐季下滑，可分批出清
中度成長股多半隨景氣、產業循環，股價會有較明顯的循環起伏，也就是如同在《人人都能學會存成長股全圖解》的2-2所提到的，中度成長股由第3階段進入第4階段時，成長會逐漸趨緩。而由於股價已先反映成長動能的力道強弱，因此當成長力道減弱，股價就會有明顯的修正。要等到第4階段結束，經歷平台整理後，公司獲得新的成長動能才會再開始新的向上循環，股價也才會再往上走。
與低度成長股不同，由於中度成長股面對成長趨緩，股價會有較明顯的修正，因此建議當成長力道出現趨緩跡象時，就可以開始逐步賣出因應，否則股價下修後要再起，投資人需要等待下一個景氣、產業循環，會套牢一段較長的時間。
至於要如何判斷中度成長股的成長力道是否可能要開始趨緩，則可以運用毛利率來判斷。當一家公司的毛利率逐季下滑時，就暗示成長力道可能要趨緩。因為當公司進入成長後期，競爭對手加入市場，公司可能就會開始需要降價以換取訂單，此時雖然營收可能還是維持在一定的成長水準，但是毛利率卻會開始下修，因而抑制獲利成長的力道，而一旦連營收成長都趨緩，成長力道就會更加明顯的減弱。
因此當中度成長股開始出現毛利率逐季下滑、營收成長趨緩的現象時，就可以開始慢慢分批出脫持股，將資金逐步撤出，轉往更理想的標的。只要獲利還保持成長，就不需要急著一次出脫，因為中度成長股經歷過去幾年的獲利成長，通常在此階段股利也會發得更加大方，仍舊會吸引不少看中股利、殖利率的投資人進場支撐股價，因此可以在此期間找尋相對好的賣點再賣股即可。
以聚陽（1477）來說，2015年第1 季開始營收成長力道轉弱，毛利率也在第2季開始下滑（詳見圖2），且難以再創高，當這兩個現象同時出現時，代表聚陽的成長力道要轉弱了，就可以考慮在此時分批賣出股票。
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