達人開講
不用興奮減資造成的股價上漲
撰文者：怪老子
更新時間：2018-09-01
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對參與增資的股東而言，不論認購價多少，除權後都等於平均價格，沒有占任何便宜也不吃虧。對沒有參與增資的股東來說，若是認購價低於收盤價就吃虧了，除權前1股還有43.75元，除權後還是只有1股，可是卻只剩43.02元，因為沒有持有較低增資認購（40元）可以平均。反過來說，當認購價高於收盤價，除權後的平均價格就會高於收盤價，沒有增資的股東就賺到了。
減資也是一樣，除權前後總價值沒變，可是股數卻變少了，所以每股市值就得除權。減資分為彌補虧損及現金減資兩種，兩者差別只是有無退還股款而已，彌補虧損不會退還股款，而現金減資可以拿回現金。減資除權參考價跟配股及配息非常類似，只有分母不一樣，配股票股利是股數增加，減資是股數減少而已：
現金減資恢復買賣參考價＝（停止買賣前收盤價－每股退還股款）/減資換股率
例如國巨（2327）於2017年8月18日現金減資，每1,000股換發698.78452861股（減資預告表詳見證交所網站），所以換股率為0.69878452861，每股退回現金3.012154元，停止買賣前收盤價為120.50元，所以恢復買賣參考價為每股168.13元（（120.5－3.012154）/0.69878452861）。
許多投資者以為每股只退回現金3.012154元，每張股票（1,000股）拿回3,012元，但股數卻剩不到7成，停止交易前國巨1股值120.5元，每張股票少了301股，市值損失了3萬6,270元。其實，正因如此才需除權，雖然股數減少了，但恢復交易後，參考價會等比例提升，總價值不變。停止交易前每1,000股值12萬500元（120.5×1,000），減資後只剩698.78452861股，但恢復買賣時開盤參考價是168.13元，總價值還是12萬499元（168.13×698.78452861＋3,012），差了1元為小數點誤差值。
也就是說，不論是除權、除息、增資或減資，都是基於除權前一交易日收盤價市值等於交易日開盤的市值來計算的，股東沒有任何損失及獲利，只要未來盈餘沒有變動，股票市值也不會改變。所以，配股票讓股數增加了不用高興，減資使得股價上漲更不用興奮，這都只是權益操作而已。
學歷：台灣科技大學電子工程學系
經歷：友訊科技產品研發部經理、昱源科技產品規畫處長
現職：怪老子理財網站站長
著作：《怪老子帶你看懂財報選好股》、《怪老子教你—理專不想告訴你的穩穩賺投資法》、《怪老子教你—這樣算解答一生財務問題》
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