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從華府政策看醫療產業投資契機
撰文者：曾淑雲
更新時間：2019-10-01
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此外，全民醫療保險政策在民主黨內不同派系之間也並未獲得廣泛的支持，最近一項由凱澤家庭基金會（Kaiser Family Foundation）所做的調查資料顯示，溫和派民主黨員偏好針對醫療保險成本與保險管道進行小幅度調整，同時專注於保護並加強在現有歐巴馬健保法案下取得的進展。
史卓爾指出，美國醫療體系內各相關產業與公司的未來發展，最終將會取決於哪一種醫療保險法案可望獲得最多的跨黨派支持。我們認為藉由透過限制年齡購入的方式來擴大聯邦醫療保險的取得管道，似乎是最有希望可以獲得跨黨派支持的提案之一。不僅對醫療產業造成的破壞性最小，並且能夠進一步接近歐巴馬健保法案下想要實現的目標，同時也有可能符合經濟上的效益。
從投資面來看，對於聯合健康集團（UnitedHealth）、Anthem、Humana、WellCare、Centene，以及CVS醫療集團在2018年收購的安泰保險（Aetna）在內的大型醫療保險業者將會帶來正面效益。對製藥公司來說，目前在國會中審議的2種醫療保險法案，雖然賦予政府可以代表保險受益人直接與藥廠進行藥價談判的權利，但並未授權使用醫院處方集（藥物清單），政府將無法對各種相似療法進行偏好分級、鼓勵使用學名藥，而難以取得比民間醫藥福利管理者更大的藥價折扣，預期對製藥公司負面影響十分有限。
醫療產業股價估值偏低
具強大投資吸引力
雖然預期華府醫療政策未來出現大幅度變化的可能性並不高，但近期相關個股股價的估值卻反映出投資人對於政治與監管方面的擔憂，尤其是一旦實施全民聯邦醫療保險後，對相關企業帶來的重大風險。
史卓爾表示，許多晨星進行追蹤研究的公司，其股價也低於晨星以現金流折現模型所推估的合理價格水準。預期這些公司的每股盈餘（EPS）在2023年以前可望保持每年10%的成長率，而其預估本益比則是落在接近14倍左右，這也意味著投資人將有機會以十分具吸引力的估值，投資這些擁有強大經濟護城河的優質標的。
在個別企業的部分，我們認為CVS醫療集團在收購安泰保險後，目前已成為整個產業中股價最被低估的公司；而聯合健康集團雖有較高的股價估值，但它本身就是一家具備最高品質與強大護城河的企業， 這2家公司在各自的保險業務中都能提供多元化的服務，並且避免市場過度集中化的風險。
就醫療產業的發展來看，相較於那些欠缺市場規模利基型或業務單純的公司，能夠整合不同業務的大型企業將可用更具競爭力的價格提供更加全面的綜合性服務，從而在市場中占據更加有利的競爭位置。
學歷：國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院（台北大學前身）經濟系學士
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職：晨星台灣區負責人
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