基金大評比

3檔晨星質量化評級獨家曝光

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◎經理人評析
管理團隊老練，資源龐大，且遍及世界各地。首席經理人利德是貝萊德全球固定收益投資長，先前曾任職雷曼兄弟。共同經理人是鮑伯・米勒（Bob Miller），先前任職美國銀行。

◎投資策略評析
➲首席經理人利德與共同經理人米勒決定由上而下的配置。主要考慮因素是使用貝萊德專有的方法，重視可持續2季∼4季的大趨勢。

➲低於投資級的債券上限為20%，非美元計價債券上限為20%，擔保貸款債券上限為10%。不持有銀行貸款，不運用財務槓桿。

◎資產組合評析
截至2019年10月底，經理人將債券年期維持在高於指標指數0.6年，顯示他們預估利率在近期不會變動。另外，法國與義大利等非美國公債，加碼幅度亦達6個百分點。這表示經理人認為一些歐洲國家將因歐洲央行維持貨幣寬鬆而獲得助益。

◎績效表現

富達大中華》分散化投資策略　偏愛成長股
◎晨星綜合觀點
富達大中華基金由傑出經理人管理，創造優異長期績效紀錄。晨星給予「銅級」評級。經理人馬磊（Raymond Ma）擁有19年投資經驗，自2012年7月底上任。他在2011年2月開始管理基金，第1檔基金是富達中國內需消費基金。

協助馬磊的是一支14人的大中華分析師團隊，平均投資資歷為7年，平均在富達任職4年。該支團隊並計畫擴充中國A股的研究人力。

馬磊在管理資產組合時跟隨指標指數，採取分散化投資，偏愛成長股。除了找尋獲利成長與創造現金流的公司，他也尋找投資東山再起或冷門的機會。近年來投資策略逐漸傾向由下而上選股，類股配置成為主要增值動力。

在馬磊任內，本檔基金創造強勁回報。由2012年8月初到2019年11月底，Y股每年增值11.25%，超越MSCI金龍指數275個基點，在同類基金排名前8%。整體而言，這是一檔強力的基金，我們預期對投資策略的信心將逐漸增強。

◎經理人評析
馬磊於2006年加入香港富達，至2019年9月底，他管理總額90億美元資產。本人亦投資於大中華基金。

◎投資策略評析
➲選股以成長股為主，每股盈餘（EPS）成長、股東權益報酬率（ROE）及自由現金流收益率必須持續高於指標指數。

➲經理人將成長股分為4類：東山再起股、高成長股、冷門股、持久成長股。尤其重視公司營運資本與創造現金的能力。

➲持股分散化，約100檔∼130檔個股，每年換股率介於60%～90%。

◎資產組合評析
至2019年10月底，非必需消費品類股占資產的17.94%，約與MSCI金龍指數齊平。其中首選是阿里巴巴（9.71%）。通訊服務類股部位擴大至14.59%，略高於指標指數，最大部位是騰訊（8.46%）。（譯◎曉　陽）

◎績效表現

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