基金大評比
4檔晨星質量化評級 獨家曝光
整理者：曉陽、譯文者：曉陽
更新時間：2020-11-01
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晨星綜合觀點
柏瑞環球亞洲（日本除外）小型公司股票基金擁有優秀的首席經理人與穩健投資策略，支撐晨星的信心，因此給予「銅級」評級。
日本除外亞股主管Elizabeth Soon有31年投資經驗，2008年12月上任以來締造強勁績效，她積極參與研究，對於持股十分熟悉。支援她的23名日本除外亞股團隊，平均投資資歷15年，在柏瑞平均任職6年。
團隊人事異動頻仍，雖然自2018年以來已有改善，但晨星認為柏瑞在留任人才及接班規畫方面可以做得更好。
投資策略合理且禁得起時間考驗，選股架構精密，依據公司成熟度及景氣循環將它們區分為不同的成長或成熟類別。本檔基金規定，5成資產必須是買進時市值不到15億美元的公司，讓經理人有投資較大型股票的空間，不過整體來說，投資部位仍偏向中小市值股票。
基於首席經理人上任以來投資績效卓越，以及投資策略穩健，晨星相信本檔基金未來仍將表現突出。
經理人評析
首席經理人Elizabeth Soon是本檔基金的成功關鍵，她是一位老練的基金經理人，任內締造強勁績效，且為日本除外亞股主管。
投資策略評析
➲選股策略首先將公司劃分為4種不同成長及成熟程度。接著按照基本面、價值和風險給予每檔股票綜合評分。
➲經理人據此組建40檔～70檔持股的資產組合。5成資產必須是買進時市值不到15億美元的公司。
資產組合評析
今年4月時，資訊科技股占資產31.4%，高於1年前的20.2%，相較於指標指數MSCI AC日本除外亞洲小型股指數，加碼幅度擴大到12.9個百分點；5月訪談時，經理人仍看好澳洲機器學習數據供應商Appen；工業股占資產18.3%，加碼幅度達6.1個百分點；非必需消費股僅占11.6%，減碼幅度達1.5個百分點。
績效表現
晨星綜合觀點
安聯歐洲成長基金的投資策略明確且經過時間考驗，可是安聯歐股成長團隊近年來的變動，包括今年5月與全球股票團隊合併，使得晨星給予「中立」評級。
繼先前2位經理人離職及2017年發布全新的投資策略，今年5月，管理團隊再度出現變動。本檔基金的8人歐股成長團隊與7人的全球股票團隊合併，成為全球成長團隊。先前歐股成長團隊主管Thorsten Winkelmann將領導合併後團隊，他是1位老練及備受尊崇的經理人。2支團隊短期內將獨立運作，隨著時間自然地整合。
投資策略由下而上，給予經理人很大的操作空間，建構資產組合時不受指標指數限制。選股十分重視公司的成長與品質，管理團隊挑選結構上可以創造高於平均水準的獲利及現金流成長、且市價尚未反映公司價值的個股。除此之外，晨星亦認可其長期投資風格。
採取長期投資，執行投資策略極為一致。至今年5月，長期投資績效優良，經風險調後，打敗同類基金與指標指數。
經理人評析
今年5月，管理本檔基金的歐股成長團隊與全球股票團隊合併，成為全球成長團隊，由先前歐股成長團隊主管Thorsten Winkelmann領導。Giovanni Trombello擔任共同首席經理人，Andreas Hildebrand則獲任命為副經理人，這些人事調整需要時間證明合作效率。
投資策略評析
➲投資策略由下而上，給予經理人很大的操作空間，建構資產組合時不受指標指數限制。
➲挑選可以創造高於平均水準的獲利及現金流成長、且市價尚未反映公司價值的個股。
➲採取長期投資，貫徹執行投資策略。
資產組合評析
可投資的範圍是市值10億歐元以上的歐股。通常持有30檔～45檔股票。資產組合偏向工業與科技股，科技股占資產高達27%，遠高於指標指數MSCI歐洲成長指數的10%；必需消費股與原物料股則遭到減碼。（譯◎曉陽）
績效表現
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