股票投資術
美股投資高手林子揚傳授25年買股訣竅
用3標準挑出具護城河的企業
整理者：黃嫈琪
更新時間：2021-05-01
瀏覽數：11,909
在持有過程中保持追蹤，以確保手中持股為最佳投資組合。一旦在研究思路遇到瓶頸，建議重複研讀經典的投資書籍，從投資大師的智慧中尋得答案。
具備強大競爭優勢的企業，必須通過以下過濾標準：
標準1》企業是否具備競爭優勢
擁有護城河（商業上的持久競爭力）的企業，愈有能力贏過其他競爭對手，投資人可以利用圖1的流程圖來評估企業是否具備競爭優勢。
標準2》企業獲利是否具持續性
我非常同意查理．蒙格（Charlie Munger）說的一句話：「如果一家企業有很差的過往歷史，但卻有很光明的未來，那我們會放棄。」
研究一家企業時，必須檢查它過去至少5年～10年間的表現如何？歷史過往的成績是無法被改變的經營事實，但未來只不過是充滿不確定的想像，有可能不會發生。觀察企業過去的歷史，是為了確認企業擁有「持續盈利」的能力。以美國標準普爾500指數（S&P500）為例，當中的成分股代表著美國前500大市值的優秀企業，會被列入的成分股，除了市值必須達到指數編製企業訂立的標準，企業最近4個連續季度的盈餘總和，以及最近1個季度的盈餘也應該是正值。
歷史上有太多風光上市，前景被一致看好，卻無法盈利的上市企業，最後只好被購併或下市。歷史已經證明，這類連自己都無法養活的企業，如何期待它能替投資人賺錢？
標準3》企業是否具成長性
用幾個問題檢視企業在未來能否還有相當程度的成長：
問題①》這家企業所在的產業的潛在市場有多大？
經營一個成熟已飽和的產業，很難期待有大成長的前景。必須找到普萊斯所謂「成長的沃土」——處在成長週期的產業、為業內最具有成長潛力的企業。
問題②》這家企業未來能拿下多大的市場？
潛在市場有多大？目前滲透率如何？目前的競爭者有哪幾家？是否擁有獨特的競爭力而能在市場上脫穎而出？
問題③》這家企業未來繼續成長的可能性有多高？
營收成長率夠高嗎？還是只能趨近於通貨膨脹的個位數成長？巴菲特說過：「作為投資者，你的目標就應該是用合理的價格，買入一家容易理解的企業的部分股權，那種收益在5年、10年及20年後幾乎肯定會大幅提高的企業。」
問題④》這家企業是一個壟斷式的平台型企業嗎？
這家企業是否具有屬於自己、明顯強大的獨特生態系統？如果答案是肯定的，那麼這家企業就已經證明了它的平台的商業壟斷能力。壟斷式的平台型企業具有自動集客式的能力、能主動吸引客戶上門、不必投入廣告或營銷資金就能自動發揮群聚和網路的效應，並為企業帶來龐大的利潤。
最好的商業經營模式，就是能提供一個壟斷式的平台，不必隨客戶的增加而同比例性的增加資本投資。不但可以具有相對較低的資本投資、取得較高的回報、而且還具備高度的企業業務規模延展性。
目前強大的網際網路科技巨獸們都具有這項特徵。例如Google（母公司為字母
（Alphabet），美股代號：GOOG、GOOGL）只需要開發一段程式代碼，全球幾十億網際網路使用者重複使用的，就是相同的一段程式代碼。
問題⑤》這家企業10年後還會存在嗎？
既然目標是長期持有，投資人必須懂得評估這家企業的長期展望。怎麼評估？先試著找出能生存至少10年以上的企業，再檢視它過去至少10年的財報（愈多年愈好）。為什麼？企業的過往成績是無法被改變的經營事實，能存在10年以上的企業，至少證明它能夠盈利賺錢。只要它能繼續存在20年、30年或50年，繼續賺錢的可能性當然就會更大。
如果你確信它是家好企業，但是經營未達10年，仍請試著找出這家企業現有的歷史資料，愈長愈好、愈多愈好；依照它過往幾年達成的成績，判斷它接下來10年有何前景？10年和20年後會成長成什麼樣貌？還是會就此消失？一家偉大的公司，其商品或服務必能滿足廣大消費者的需求，或者為眾多消費者解決問題。
美國矽谷創投企業凱鵬華盈（Kleiner Perkins Caufield &Byers）創辦人尤金・克萊納（Eugene Kleiner）就說過一句創投界的千古名言：「研發完成後，要確信狗想吃狗食。」若沒有市場的產品終究是沒有用的。亞馬遜（Amazon.com，美股代號：AMZN）的創辦人傑夫・貝佐斯（Jeff Bezos），在2014的年度股東信裡面列出，一項好產品或服務，必須具備以下4大特徵：
1.顧客喜歡它。
2.能夠成長至很大的規模。
3.能帶來堅實的資本報酬。
4.有存續數十年的潛力。
這4大特徵，和我上述所列值得投資的企業過濾標準完全吻合。能滿足這些條件的公司，基本上就值得讓我們列入長期持有的考慮名單。（本文摘自《超級成長股投資法則》Part 2）
博客來購買連結
延伸閱讀
▶封面故事搶先讀◆小散戶靠存超級成長股滾出1億元
▶美股投資》微軟、蘋果適合長期持有？從經濟競爭優勢3特性解析這2家偉大公司
延伸影音
▶投資25年賺283倍的成長股達人，談如何投資蘋果、台積電？｜峰哥 ft.林子揚｜Smart智富．投資的一千零一夜．林子揚訪談精華篇（上）24
您可能有興趣的文章