基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
整理者：曉陽、譯文者：曉陽
更新時間：2021-06-01
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◎晨星綜合觀點
摩根士丹利美國增長基金為高風險、高報酬的操盤風格，晨星給予「銅級」評級。
本檔基金擁有業界一流的投資團隊。林區（Dennis Lynch）領導協成環球團隊（Counterpoint Global team）已22年。他與16名團隊成員合作，其中6人任職至少10年。
團隊成員自認是公司投資者而不是選股者，投資策略非常慎重。他們希望組建小型緊湊的資產組合，而不是密切跟隨指標指數權重的平庸組合。與許多同類基金不一樣的地方是，本檔基金持有的42檔股票並不包含蘋果、微軟、Alphabet或特斯拉等巨型股票（至去年底），持股平均市值僅為指標指數的1/3。憑藉優異的選股，本檔基金去年度報酬率達117%，主要是持股Zoom和Shopify在疫情期間大漲。
管理團隊採取長期思維，願意投資以傳統指標來看價值昂貴或尚未獲利的公司，不過這也會提升波動率，例如今年首季出現的情況。由於去年報酬績效超高，投資人不宜抱持太高的期望。
◎經理人評析
林區負責本檔基金已超過20年，2013年獲得晨星美國國內股票基金經理人獎。他與16名團隊成員合作，其中6人都任職至少10年。
◎投資策略評析
➲挑選商業模式強勁、在市場具主導地位的公司，同時持有新創公司。
➲使用不同價值指標以評估新商業模式，展望未來5年前景。操作慎重，每4週～6週才會做出重大交易決策，以免受到市場短期波動影響。
◎資產組合評析
大多數的持股屬於成長型股票。2020年上市的度假租屋平台Airbnb、美食外送業者DoorDash和數據儲存業者Snowflake，均為新買進的公司。疫情期間助長業務蓬勃發展的公司，亦為主要持股，例如Shopify、Wayfair和Cloudflare。但不持有蘋果、微軟、Alphabet等主要成分股。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
聯博全球高收益債券基金擁有一支熟練與資源雄厚的管理團隊，投資策略靈活，經常跨足高風險的市場區塊，晨星給予「中立」評級。
聯博固定收益共同主管狄斯坦費（Gershon Distenfeld）是首席經理人，共同經理人包括薛登（Matthew Sheridan）、卡恩（Shamaila Khan）和馬里科（Fahd Malik）。薛登與狄斯坦費先後於2005年及2008年加入本檔基金。聯博新興市場債券主管卡恩，和任職聯博10多年的馬里科，則是在2019年與2021年才加入擔任共同經理人。
為了追求收益，本檔基金涉獵許多市場區塊，廣大的可投資領域，包括已開發及新興市場企業債券、本幣與外幣政府公債和證券化債務等。
除了企業債占資產約70%（至去年底），本檔基金亦持有較高風險的商品，例如美國抵押擔保信用風險轉移債券（占資產6%）和商業抵押擔保證券衍生性商品（5%）。本檔基金最近的短期績效不佳，凸顯投資策略固有的波動。
◎經理人評析
聯博資深經理人狄斯坦費負責本檔基金，並有3名共同經理人的協助。他們並且獲得聯博龐大全球團隊的支援。
◎投資策略評析
➲本檔基金的主要目標創造可觀收益來源，因此在固定收益市場遍尋機會，偏愛高收益企業債、新興市場及證券化債券。
➲投資領域包括風險較高、流動較低的商品，如艱深的證券化債務和新興市場本國貨幣債券，因此資產組合信用與流動性風險大增。
➲不使用融資槓桿操作，衍生性商品部位有現金作為擔保。
◎資產組合評析
資產組合主要為企業債。經過今年第1季市場震盪之後，管理團隊在垃圾級企業債市場找到機會，占資產比重升高到62%，高於1年前的55%。其中仍以金融業占多數，尤其是歐洲次級銀行債券，占資產的5%。
◎績效表現
延伸閱讀
▶釐清債券型基金的優勢與風險
▶用「修正滿足點」抓基金進場時機
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