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總體經濟學家吳嘉隆解析歐美銀行倒閉案
從利率走向掌握金融風暴前兆
撰文者：楊尊堯
更新時間：2023-05-01
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圖片來源：達志影像美國2023年3月初爆發10年來最大的銀行擠兌風暴，矽谷銀行（Silicon Valley Bank）在2天內被存款人瘋狂提領420億美元（約合新台幣1兆2,800億元），迫使加州監管機構不得不於美國時間3月10日宣布關閉這家資產高達2,090億美元（約合新台幣6兆3,700億元）的銀行，成為2008年金融危機以來最大的銀行倒閉案。
除了矽谷銀行，不少美國的中小型銀行，包括銀門銀行（Silvergate Bank）、標誌銀行（Signature Bank）、第一共和銀行（First Republic Bank），甚至是瑞士第2大銀行瑞士信貸（Credit Suisse）也接連傳出財務脆弱，營運陷入泥淖。到底是什麼原因導致近期國際金融紛擾不斷，系統性風險大增？本期專訪具有40年研究資歷的知名經濟學家吳嘉隆，帶大家探討現在詭譎多變的國際經濟情勢。
若有更大銀行出現危機
恐釀更嚴重的金融風暴
針對矽谷銀行倒閉事件，吳嘉隆表示：「這次美國銀行業流動性出現問題，美國政府處理正確且快速，可暫時讓此次風暴安然度過，但未來不排除更大的銀行會出現危機，將帶來更大的金融風暴。」吳嘉隆指出，矽谷銀行發生擠兌危機，美國政府快速接管銀行，且為防止中小型銀行擠兌危機擴散變成系統性風險，宣布由存款保險基金介入，所有儲戶的存款都能獲得全額償還，救存戶而不救銀行，快速把原本要燒起來的金融風暴撲滅。
不過，矽谷銀行這家歷史悠久的銀行，為何會走到這一步呢？可從2方向來看：
1.客戶過度單一：
矽谷銀行營運模式主要是服務新創企業，新創企業集中在科技領域，但目前科技產業面臨景氣不好的問題，消費性電子、半導體訂單都不振，公司營運衰退，故支出大於收入，流出去的現金流遠大於流入，時常需要從銀行提款以應付公司支出，矽谷銀行的流動性也因此受到影響。所以矽谷銀行爆雷，除了一般認知的金融危機之外，也反映出科技業目前遭遇的危機。
2.快速升息下的受害者：
隨著聯準會（Fed）近1年多來連續調升聯邦基準利率19碼（4.75個百分點），導致矽谷銀行帳上所持有的極大部位債券市價大跌（債券價格與殖利率反向），帳面虧損嚴重，最後造成營運危機。
暴力升息的後遺症，將會逐步擴散出去，未來其他銀行也將面臨到這個問題，這個問題有個專有名詞——「利率倒掛」，源頭就是因聯準會快速升息，升息會直接拉抬短端利率，短期公債對聯邦基準利率的變動比較敏感，所以只要基準利率一動，短端利率就會快速的跟上，可是長端利率沒有這麼敏感，沒有辦法即時跟上，因此短端利率就追上甚至超過長端利率，形成了長短利率倒掛。而長短利率倒掛對銀行來說是非常不利的狀況。
若用銀行商業模型來說明，銀行把存款人的資金吸收進來後，付給存款的利息屬於短期利率，所以短期利率可以視為銀行的成本。銀行再將資金放出去貸款、投資、買公債，則屬於長期的報酬率，故長期利率屬於資金的收益端。
正常來說，應該要長期利率高過短期利率，銀行才有利可圖，但如圖1所示，從2022年7月開始利率倒掛，短期利率高過長期利率，變成銀行資金的成本超過資金的收益，此時銀行在資金運作上就陷入虧損，隨著長短利差持續擴大，銀行承受的衝擊也愈大。大型銀行資產較雄厚，可以承受得住風險，但中小型銀行承受風險的能力較弱，開始出現流動性危機，才演變為如今的倒閉潮。
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