股票投資術
巴菲特為何賣出台積電？傻多存股達人棒喬飛：短期持有不代表價值投資典範失效
撰文者：徐世鑫（棒喬飛）
更新時間：2023-07-24
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我的《傻多存股法》一書，幾乎都在說明要如何穩健的投資，但是在最後一個章節，卻開始大談我如何借錢投資買入台積電。大家看到的表象就是我開始借錢買台積電，跟我以往不借錢投資的原則相牴觸，認為我言行不一，前後矛盾。可是，這背後的背景知識和背後的原因，大家並不清楚。
對我自己來說，隨著不斷的研究與改善，我只是為自己的投資理論增加了新的原則。這新的原則並不是推翻原有理論，而是讓理論的適用範圍擴大了。
所以我們對於台積電這個異例，可以解釋成，波克夏買入台積電的原因，一定符合波克夏典範的指導標準。可是賣出的原因，我們無法全盤了解。巴菲特應該不會特別寫一篇文章或出本書，來仔細解釋他的決策全貌。事實上，波克夏歷史上這樣短期買進賣出的例子不止一次，這背後也一定各有其買賣的依據。
再舉個例子。假設你想存錢買房，研究了好久，終於花了2,000萬元買到你理想中的台北市民生社區中古國宅。搬進新家不久之後，你有位好朋友中了樂透，計畫移民美國，並打算以2,000萬元把他位於台北市信義區市值8,000萬元的房子賣給你。這時候你會不會考慮把剛買的民生社區國宅賣掉，然後拿賣掉房子的錢去跟你朋友買他信義區的那間房子？如果是我，當然不會放棄這種物超所值的好機會。
然而當別人看到你賣掉民生社區的房子，難免會懷疑是不是房子有問題？只有你知道那不是真相，單純只是你有更好的選擇，所以才會賣掉原本的房子。
用這樣的思維，處理和解讀異例的方式，才是具有科學精神的正確處理方式，而不是一看到異例就開始批判典範。真正的科學家是保護典範，想辦法解釋異例。
不同投資典範，不需強加比較優劣
孔恩所提出的「典範之間的不可共量性」，意思是無法將兩個不同的典範拿來比較，然後指出誰優孰劣。就像我前面提到的，投資人很喜歡把元大高股息（0056）以及元大台灣50（0050）拿來比較。
不過這兩個基金有著不同的特性與原則，是不同典範指導原則之下的產物——0056是以追求股利發放為目標，而0050則是追求市值成長，兩者的世界觀本來就不同，所以無法拿來做比較。
然而，如果拿國泰永續高股息（00878）或是元大台灣高息低波（00713）跟0056相比呢？由於它們都是以高殖利率為目的，只是以不同原則去做股票成分股的篩選，拿來一起比較就會較合適。
記得在2023年3月26日時，推特（Twitter）上有個頻道「The Defensive Investor」發布了一段影片，展示了波克夏公司從1994年到2022年的總資產以及投資組合的變化。隔天美國特斯拉（Tesla）公司執行長馬斯克（Elon Musk）留言回覆道，巴菲特如果早點投資特斯拉，也可以達到一樣的投資成果。
這樣的比較也不合理，以特斯拉來說，它所處的汽車產業競爭激烈，且是本業長期虧損的事業，本來就不會進入巴菲特的選股範圍。
別忘了，價值投資者希望創造的績效是伴隨公司成長帶來的長期複利效果，而馬斯克在上述留言中提到的是這段期間的股價成長，更偏向成長投資學派，兩者怎麼會有交集呢？
所以目前市場上有人常常在比較存股、高成長、ETF、技術分析等不同投資方法的績效優劣，世界觀不同的典範自然無從比較，爭論這些問題也無益於學習。
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