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升息循環近尾聲＋美元偏空格局不變
美股資金蟄伏 靜待多頭契機
撰文者：李科諺
更新時間：2023-09-01
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若9月與10月通膨下降不如預期，或是有再次升溫跡象，那11月升息將無法避免。回頭看圖1，從歷史來看，2004年至2006年時的升息循環，聯準會為抵抗高通膨（當時最高為2005年9月的4.7%），最終將利率上調至5.25%才停止升息，並維持約1年3個月，若與此次升息循環對比，當前聯邦基金利率區間在5.25%～5.5%，即便再升息1碼，利率區間與2004年至2006年時相差不大，這仍在可預期範圍。
高盛（Goldman Sachs）對美國經濟前景則抱持樂觀態度，7月的報告中，預測未來12個月內陷入衰退的可能性只有20%。在8月的1份報告內表示，當通膨數據逐漸接近聯準會的目標後，利率政策將正常化，預估6月底才會開始調降利率，最終利率水準將維持在3%～3.25%區間。
資深分析師鍾國忠表示，聯準會雖然獨立於其他機構，不受美國政府管轄，但仍會尊重執政黨。當前資金仍多留在股票市場，除了聯準會近1年來態度有軟化外，明年尚有美國總統大選，以往都會有選舉效應，自1950年以來，期中選舉後1年的平均回報率是15%，所以從去年11月8日的期中選舉來看，標普500指數漲幅約12%左右（截至8月23日為止），雖然未達15%，尚有表現空間，但投資人仍需要居高思危。
美元因具有避險特性，使得美元與美股走勢較為負相關（詳見圖3），鑒於聯準會立場轉硬，美元多頭短線上也受到刺激，沛然資訊執行長王博民表示，短線上美元趨勢雖較強，但在整體動能表現上美元仍遜於美股，美元偏空格局不變，資金仍聚集於股市，沒有明顯外流的跡象。
許博傑進一步表示，美元指數從101反彈上來，但美國10年期公債殖利率仍維持在4%以上，美股也未有明顯突破，顯示投資人多處於觀望或持有現金部位為主，股神巴菲特也對手中持股做調節，巴菲特與其團隊第2季賣超80億美元股票，拋售總金額近130億美元，僅買進不到50億美元的股票，以價值投資為主的波克夏現金部位增加，意味著目前具吸引力的便宜股票不多。
科技股仍是當前趨勢
修正達10%可伺機進場
雖然美國經濟下半年有望好轉，但市場多空看法逐漸分化，美股與台股當前也位於高檔，許博傑建議，投資人可考慮定期定額、分批布局，若是較積極的投資人則以科技股為主，這仍是當前趨勢，若指數有拉回修正10%或以上，將會是比較好的進場點。因為當前許多AI股已經將明年的估值先漲了。
王博民補充，根據沛然資訊系統顯示，近期資金較集中於中小型股，並偏向防禦型投資（醫療、必需性消費、不動產），但若將篩選條件縮小為市值前50大企業，則位列前茅的仍是科技股居多。
而輝達（NVIDIA）第2季財報的表現無疑幫投資人打了一劑強心針，各項數據皆優於預期，營收135億1,000萬美元（年增101%），第3季上看160億美元，毛利率71.2%，較去年同期增幅155%，強勢的財報意味著AI仍未退燒。
此外，當前是買進美國10年期公債的時機點，殖利率可能在今年第4季出現明顯下滑，值得多加留意。
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