基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
撰文者：整理：曉陽、翻譯：曉陽
更新時間：2023-11-01
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◎資產組合評析
至今年6月，資產組合持有99檔股票。前10大持股往往占資產的18%。最大加碼類股是金融股與工業股，因為它們財務體質強健且估值誘人。而公用事業與不動產類股是最大減碼類股，因為估值已高且財務槓桿高。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
普徠仕亞洲（日本除外）股票基金擁有老練經理人，運用經過時間考驗的投資策略，並且有龐大分析師團隊提供支援。
首席經理人Anh Lu是一位能幹、任職長久的投資者。她擁有28年經驗，其中22年在普徠仕，她從2009年6月開始管理本檔基金。晨星看好這位經理人，她用縝密的心思建構了資產組合。經理人有26人分析師團隊提供輔助，他們平均投資經驗9年、在普徠仕任職4年。
本檔基金去年10月更名為普徠仕亞洲（日本除外）股票基金，前稱普徠仕亞洲（日本除外）股票社會責任基金。然而，雖剔除「社會責任」名稱，但對投資策略沒有影響，本檔基金依然利用排除名單以增進ESG（環境保護、社會責任與公司治理）。
由下而上的投資策略，尋找可以在數年期間創造持久獲利與現金流成長，而且估值合理的公司。類股與國家權重沒有正式限制，但維持在指標指數MSCI全國家亞洲日本除外指數的10%以內。
◎經理人評析
Anh Lu管理本檔基金14年，於2001年至普徠仕擔任亞洲日本除外科技分析師。晨星讚賞她十分投入本檔基金，本人也投資大筆資金。
◎投資策略評析
➲經理人尋找可以創造持久獲利與現金流成長，資本報酬率上揚，且估值合理的公司。
➲分析師團隊對產業與公司進行深度基本面分析：產業分析的焦點包括產業動能與競爭架構；公司分析則包括定價能力、財務體質與主管水準。
➲本檔基金採用排除名單投資，包括爭議性武器、菸草等。
◎資產組合評析
經理人在2022年年底增加三星電持股。她認為電子業這波不景氣已到尾聲，而且看好三星將因AI應用而增加記憶體晶片需求。她堅持持有美商矽力杰半導體（Silergy），理由是看好該公司跨入汽車與工業等非消費電子部門。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
JP摩根新興市場與亞太收益團隊主管羅素克爾（Jeffrey Roskell）在任職27年之後，將在2024年第1季退休。因此，JPM亞太入息股票基金將交由目前的共同經理人何世寧（Julie Ho）與林哈德（Ruben Lienhard）管理。同時，派駐倫敦的奈格雅將接任新興市場亞太收益團隊主管。
晨星多年來已對管理團隊建立起信心，認為何世寧與林哈德是能幹的接班人，在我們訪談時表達出共同的投資理念，他們應可在羅素克爾離開後延續投資策略。何世寧與林哈德以前就曾在羅素克爾休年假時，於2018年11月到2019年9月管理股票資產。本檔基金還有新興市場亞太股票團隊豐沛分析師人力的支援，該團隊有大約上百人，是亞太地區最龐大團隊之一，投資管理流程維持不變。
雖然我們對於股票資產管理團隊仍有信心，固定收益資產則仍由亞太固定收益主管何少燕（Shaw Yann Ho）負責，我們對其管理能力評價相對保守。因此，晨星維持「中性」評級。
◎經理人評析
何世寧與林哈德之前都是本檔基金的分析師，分別擁有16年及13年經驗，股票研究由摩根近百人新興市場亞太股票團隊支援，亞洲固定收益主管何少燕則負責債券資產。
◎投資策略評析
➲本檔基金的股票／固定收益配置向來維持在45%與65%之間。
➲資產配置是每月資產會議的結果，經理人以量化模型進行討論，但有權否決模型輸出。
➲股票資產以創造收益為目的，目標是收益比MSCI亞太（日本除外）指數高出30%。
➲固收資產只投資強勢貨幣計價的亞債。
◎資產組合評析
最近股票配置降到45.5%，是2012年6月以來最低水準，亦不再大幅加碼資訊科技類股。管理團隊接著轉進固定收益，尤其是投資級債券，固定收益資產的中國部位占38%。（譯◎曉陽）
◎績效表現
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