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中國市場問題難解，投資氛圍仍不樂觀
受惠避中情緒 印股持續看俏
撰文者：鄭杰
更新時間：2024-02-01
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圖片來源：達志影像
聯準會（Fed）2024年有望降息，美元強升走勢告終，在強美元壓力解除後，國際資金將更為青睞基本面強韌的新興亞洲。但新興亞洲誰最受惠？專家共識，印度持續看漲！中國基本面仍弱，投資氛圍悲觀，2024年仍難振。
聯準會在2023年最後一次利率決策會議，終於扭轉鷹派姿態，向外傳遞結束升息訊號，點陣圖更顯示2024年降息3碼的訊號，全球金融市場聞聲大振，因降息預期有利全球股市的資金行情，特別是新興市場股市，因為就過去紀錄來看，聯邦利率走勢多與新興市場表現相反（詳見圖1）。
除此之外，升息循環告終，也代表美元指數將不再如先前強勢。美元指數走勢向來與新興市場股市表現走反向，也就是說當美元指數走強時，新興市場股市表現大多受壓抑，而當美元指數趨緩或走弱時，新興市場股市多可以拉出一波行情。
「只要（美元指數）不要明顯轉強，像先前一樣強勢，102～100之間震盪就夠了。」群益印度中小基金經理人林光佑指出，如此就夠吸引外資流入新興市場，基本面表現最為強勢的新興亞洲則處於相當有利位置。國際貨幣基金組織（IMF）預估，亞太地區在2024年經濟成長4.2%，明顯更高於全球的2.9%。不過，儘管新興亞洲有望受惠降息帶來的資金行情，但受訪專家也都強調，區域中的各個市場基本面表現分歧大，甚至呈現兩極化，仍須精選市場配置。
中國，就是專家們共識仍需持續低配，甚至減碼配置的市場。渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子豐分析，近年疲弱的中國經濟，目前還是缺乏明確動力，其中最重要的問題就是房地產問題仍沒辦法根治，沒有明確政策因應相關現金流問題，連帶造成房價、投資情緒的負面影響。
「在這樣環境下，投資人不可能將資金放在（中國）長週期的資產，例如房地產、股市……」鄭子豐觀察，除了明顯可以看到中概股受到國際投資者拋售，就對渣打的客戶觀察，在股市方面也的確出現對中國配置降低，其他新興市場配置攀升的現象。
瀚亞投信海外股票部協理林庭樟也認為，無論是中國本地或是外資企業，現在已經沒有人對於中國市場前景樂觀了，除非能夠見到一步到位的刺激政策，否則就算是中國股市評價已位於低檔，市場資金也不會願意重回這個問題重重的市場。
在避中情緒蔓延下，印度股市就是受惠者之一。2023年的印度股市是亞洲新興市場的吸金王，外資買超逾200億美元，2024年專家仍持續看好印度股市。林光佑分析，中印兩國條件其實很相似，印度就像是15年～20年前的中國，具備很大的內需市場，經濟處於高度成長，且在中美貿易競爭下，中國科技發展受到打壓，加上2020年新冠肺炎疫情之後，中國間歇性封城提高外資企業危機意識，採取「中國＋1」策略，造成供應鏈大量轉移至中國外的國家，印度就是供應鏈轉移主要的受惠國家，包括蘋果（Apple）、特斯拉（Tesla）等國際大廠都前進印度設廠，吸引大量外資進駐，使整體印度經濟進入投資帶動就業、消費的正向循環當中（詳見圖2）。
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