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GDP超越馬來西亞，號稱「東南亞之虎」！越南為何成為外資必爭的投資據點？
撰文者：中國信託投信團隊
更新時間：2024-09-19
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●區域全面經濟夥伴協定（RCEP）：RCEP是亞洲地區最大的FTA，除了越南之外，還涵蓋泰國、新加坡、柬埔寨、汶萊、寮國及馬來西亞等10個東協國家與中國、日本、澳洲、紐西蘭及韓國等15個亞太國家。
除了上述的FTA之外，越南也是東協10國的成員國之一。除越南之外，東協成員包括印尼、寮國、汶萊、泰國、緬甸、菲律賓、柬埔寨、新加坡、馬來西亞等。
即使在東協中，越南也有其獨特的經濟地位和優勢。東協國家包括印尼、馬來西亞等，都是以天然資源取勝，跟南美洲的巴西類似，而泰國則是仰賴觀光資源。中國信託投信投資二部部長葉松炫分析，越南的經濟模式是「計畫經濟」，透過加工出口區大量集中勞動力，並且加速產業轉型升級。這也使得越南的經濟成長在東協國家中尤顯耀眼（詳見圖1）。
經歷房地產泡沫化，新版土地法迎來曙光
有句話說，「股市是經濟的櫥窗」，對越南這樣的新興市場國家更是如此。股市起伏往往反映了經濟榮衰，越南股市近年表現如何？
越南胡志明證交所指數在2022年4月創下1,500點左右的高點之後，就一路下跌，跌幅最深的時候是在2022年11月，從高點下跌，跌幅超過三成之多；自2022年底之後，越南股市開始谷底反彈，但現在仍沒有超越前波高點。這波從2022年開始的越南股市修正，代表的是什麼呢？對越南經濟前景有何啟示？
葉松炫分析，2022年越南股市修正，主要與越南房地產業的泡沫破裂息息相關。2022年3月底，越南房地產開發集團FLC董事長鄭文決（Trinh Van Quyet）因涉嫌操弄股價而被捕，揭開了一連串的房地產泡沫與相關企業倒閉，在越南政府4度降息應對後，2024年已看到房地產的曙光。
越南國會於2024年1月通過延宕許久的《土地法》修正案，國有土地標售法制化，避免舞弊空間，該法將於2025年生效，這可以說是自2022年越南房地產市場進入修正以來，復甦的終極條件，有助土地價格趨於合理且加速土地開發審批。
新的《土地法》主要可以歸納為兩個重點：
●每年度建立土地價格清單。頻繁調查將有助於土地價格接近合理市價，並且加速土地徵收與補償等活動的進行。
●將規定土地價格決定方法和土地價格決定期限不得超過180天，後者有利開發商加速進程，改善過去無法算出土地使用費的冗長過程。
當體質孱弱的房地產企業被淘汰後，房地產復甦時，也會讓體質良好的企業，有機會有更好的表現。其中一個例子是越南著名房地產開發公司南龍集團（Nam Long Group），南龍成立於1992年，是越南前10大地產集團之一，除了許多開發項目均在主要城市如胡志明市和河內市的優越地段外，也和許多國際知名企業合作，包括西日本鐵道株式會社（Nishi-Nippon Railroad Co），為其提供了豐厚的資金和技術支援。
推動基礎建設投資，帶動產業和消費升級
對越南這樣仍在高速成長中的國家來說，另一個值得注意的領域就是基礎建設。造橋鋪路能夠讓貨物流通，更可以幫助加速實現越南的製造升級，並帶動消費升級。
越南總理范明政（Phạm Minh Chính）於2024年2月就要求各單位加速2024年重點交通建設，並下達第一季落實努力至少95%資金撥付，集中力量推進南北高速公路等國家重要交通基礎建設。2024年公共投資預算約657兆越盾，多數將用於投入交通基建項目，其中重點包括同登至茶嶺等15條高速公路，以及預計2024年完成的南北高速公路。范明政強調，「公共投資對引導和活化社會資源扮演重要角色，交通建設計畫將可以協助企業降低物流成本，也增加競爭力。」
在國家積極推動基礎建設投資下，有一家公司相當值得注意：港口營運商Gemadept（簡稱GMD）。成立於1990年的GMD，於1993年正式民營化，目前是越南交易所上市公司，也是越南市值前50大的企業。GMD在越南經營多個港口，包括南海定伍港、南定伍港、東干港、平陽港等；另外，GMD也與法國集裝箱集團達飛海運集團（CMA Terminals）合資建造目前越南規模最大、最深的深海集裝港GemalinkPort。
在基礎建設外，越南近幾年的經濟發展也與金融業發展發展密不可分，其中最重要的就是越南外貿商銀（Vietcombank，簡稱VCB）。葉松炫分析，越南外貿商銀可以說是越南經濟重要的幫浦和心臟，向各個產業輸送血液。越南外貿商銀成立於1963年，並於2008年上市，也是越南首批上市的商業銀行之一，透過提供企業貸款和金融服務，幫助眾多越南企業擴大生產、技術升級和市場拓展，從而促進工業和服務業的發展。
在基礎建設帶動製造、住房升級之外，另一個重點是消費升級。當人均所得提高後，醫療保健就成為消費中的重要一環。而龍州藥局（Long Châu Pharmacy）就是越南消費升級的代表。
龍州藥局成立於2007年，最初是一家單一的藥品零售店，專注於為當地社區提供藥品和醫療用品；到了2010年代中期開始快速擴張，逐漸在越南各大城市開設多家分店。2017年，越南著名電子產品零售商FPT Retail購併龍州藥局，更進一步加速其擴張步伐；到2023年為止，龍州在越南總共有將近1,500家連鎖藥局，是越南規模最大者。
投資機會湧現，卡位越南消費市場
除了上述越南經濟發展所帶來的投資機會外，伴隨著越南消費升級，也值得台灣企業前進越南，鎖定其消費商機。中國信託亞太實質收息多重資產基金經理人林明輝指出，許多韓國企業都已經積極卡位越南消費市場，台灣廠商也可以參考仿效。
舉例來說，韓國零售與百貨巨頭樂天近幾年在中國受到阻礙之後，就積極轉往越南發展，2022年在胡志明市投資9億美元（約合新台幣270億元）籌建綜合商場，新商場位於胡志明市的守添新都市區，劃在約5萬平方米的占地內，以地上60層的大樓為核心，建設大型購物中心、辦公樓和酒店等。
整體來說，越南近幾年實現的是基礎建設升級、製造升級帶來的消費與住房升級。在這個過程中，湧現巨大的投資機會。不論對擔心中美角力戰的台商，還是錯過中國過去快速成長機會的人來說，越南都是值得矚目的重要市場。
中國信託金控證券事業長 張浴澤
中國信託投信總經理 陳正華
中國信託投信投資長 楊定國
中國信託投信投資二部部長 葉松炫
中國信託投信越南投資科 林明輝、阮氏芳、張晨瑋
延伸閱讀
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