基金投資教學
短債泊現金、長債賺價差
降息循環啟動 錢進債市正是時候
撰文者：湯名潔
更新時間：2025-10-01
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換言之，在降息循環啟動中的此刻，長債、短債各有優勢，關鍵是了解自己的投資目的。以長債來說，因其存續期長、波動大，適合追求「價差」的投資人，投資目的在於賺取利率下降帶來的資本利得，而非短期穩定收益。
短債則適合用來對沖股市風險。「你買短債後放著不管，到期後一定可以領回本金，還能收債息緩衝你在股市裡的損失。債息也會讓短債部位的本金增加，你又可以把增加的部分拿來逢低加碼股市，降低投資股票的平均成本。」謝奕騰說。他進一步建議，以目前美國就業市場出現警訊、經濟有可能轉差的情況下，短債可作為現金暫泊處，待股市回檔後伺機進場。
享降息、監管鬆綁利多
金融債具投資吸引力
除了美國公債受到追捧，法人也相當看好美國公司債。大華銀投信表示，根據歷史經驗，在經濟降溫、降息環境中，投資級公司債表現將十分突出，以2018年底至2022年初這段降息循環期為例，投資人若在降息正式發動前6個月進場投資，並持有至降息結束，不同評級的投等債累積報酬率皆有20%以上，BBB級投等債的報酬表現甚至達到27%。
在投等債之中，金融債的殖利率較高，當前又享有「降息」及「監管鬆綁」2大利多，投資吸引力更佳，川普自今年1月就職以來，已帶頭購入超過1億美元的公司債、州政府債與市政債，其中包括花旗、摩根士丹利、富國銀行等標的，截至8月下旬，金融債全球市值已突破5兆2,000億美元，創下歷史新高，可見金融債備受市場青睞。
野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，Fed在今年6月將「聲譽風險」（Reputation Risk）從銀行監管評估體系中移除，隨後7月《天才法案》（GENIUS Act）亦獲正式簽署，對穩定幣與數位資產的應用訂定明確規範，法案與監管條件兼備，讓銀行業得以安心擁抱區塊鏈技術，對其提升競爭力相當有利，因此金融債可作為資產組合中的核心資產。
至於非投資級公司債的投資價值，野村企業研究與資產管理公司投資長高大維（David Crall）表示，7月中旬，美國非投等債的殖利率一度跌至7.07%，但仍高於2015年7月以來的中位數6.6%，高殖利率為其核心優勢。統計亦發現，非投等債過去12個月違約率僅0.4%（截至7月底），淨槓桿率為3.7倍，承壓比率為4.9%，加上BB等級債券的比重已超過一半（54%），整體信用評等接近歷史高點，基本面可謂相當強韌。
技術面也有利於美國非投等債。高大維分析，去（2024）年高達71%的發債為到期再融資，今年以來再融資比重也有65%，新發行債券的淨供給增量有限，為非投等債的價格提供了有力支撐。他進一步預估，2027年以前，僅不到4%的債券到期，2028年以前到期的債券也將低於14%，發債公司短期內沒有還債壓力、亦無須急於發行新債，有助非投等債市場行情升溫。
「假設一間中小企業每年要付100萬美元的利息，降息後變成99萬美元，這對企業經營來說就是實質的幫助。」謝奕騰表示，降息能降低企業的借貸成本，有助緩和企業違約風險，因此降息趨勢對中小企業和非投等債都是利多，建議投資人在承受度可控的情況下，適度加碼以提高整體收益。
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