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    外資權證三寶 持有部位不宜多

    撰文者:權證小哥2019-09-23
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    權證市場在2018年初出現了一個大變化,就是外資進來大買權證!且是買了擺很長久的長線波段單,這種波段權證在權證圈中非常少見,因為在權證交易裡,大部分都是短線,波段大戶出現不是大勝就是大敗,而大敗的案例還挺常見。

    例如最慘的樂陞(已下市)波段大戶,小哥強烈懷疑:因為樂陞波段權證大戶賠大錢,所以才有之後的假收購、真詐騙的事件。之前寶盛證券分點大戶大買大同(2371)的認購權證,本來以為他會跟之前的波段大戶一樣大賠,想不到2017年11月中旬過後,大同大漲,原本寶盛大賠的認購權證部位,變成了大賺,重點是這段大漲過程中,看不到什麼大的利多新聞,反而常看見利空新聞,這種漲法還真的挺少見!

    而在2018年初,外資狂買3檔標的的認購權證,俗稱「外資權證三寶」,就是晶電(2448)、旺宏(2337)跟神盾(6462)。由於外資買的金額太大,所以發行商釋出的權證相當多。

    發行商以Delta避險,成為追高殺低角色
    小哥在這邊先幫大家複習一下「Delta」這個參數,Delta這參數的意義是:現股漲1元,權證就會漲Delta元,也就是發行商的避險張數,但是因為Delta並非線性參數,而是曲線參數,特性是當股票愈漲愈多時,Delta會愈來愈大。

    我們以晶電的認購權證為例,小哥找了1檔在外流通量最大的晶電認購權證:晶電統一74購03(已下市),再用凱基權證網的「權證試算」,情境分析如下:標的股價從49元漲到50元,漲了1元時,權證的理論價從0.87元漲到0.94元(詳見圖1),漲了0.07元;但是當標的股價從52.4元漲到53.4元時,權證的理論價從1.11元漲到1.19元,漲了0.08元;當標的股價從45.2元跌到44.2元時,權證理論價從0.63元跌到0.57元,跌了0.06元。

    Delta參數也是發行商的避險比例,這檔權證若賣出3萬張,在股價49元時,Delta值為0.07,發行商得買2,100張股票(3萬張×0.07)避險;當股票跌到45元時,Delta值為0.06,發行商得買1,800張股票(3萬張×0.06)避險,比在49元時少了300張股票;若股價漲到52.4元,Delta值為0.08,發行商手上得持有2,400張股票(3萬張×0.08)避險,比在49元時多了300張。

    結論就是:當股價上漲時,若發行商有釋出權證,發行商得繼續買股票;若股價下跌時,發行商得繼續賣股票,發行商就成為一個追高殺低的角色。

    在2017年12月18日,小哥對這3檔權證的參數有做個統計,可以讓讀者們理解權證對個股的影響。

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