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    營運表現自谷底反彈 EPS可望上看4元
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    Smart智富密技第89期

    瀚荃》

    營運表現自谷底反彈 EPS可望上看4元

    撰文者:星 大 整理:許家綸2017-05-25
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    我從2016年前3季季報狀況,找尋營運落底轉佳的公司時,發現曾因代理產品遭通路商倒帳的瀚荃(8103),在經歷危機後,已連3季累計毛利率成長,營收年增率也翻正,被我列入低評價高殖利率股觀察名單之中。

    瀚荃為個人電腦及平板代工廠主要連接器供應商,也是全球最大桌上電腦及電視背光模組電源供應器連接器供應商,及全球前10大電源製造合格供應商,除了連接器以外,自有品牌的產品項目還包括藍牙喇叭、三合一功能雲端隨身盒、運動型耳機、藍牙感應手環等,成立以來從沒虧損,且自2002年以來,每年EPS大多3元起跳,是上市公司績優生,客戶包括韓國三星(Samsung)、鴻海(2317)、友達(2409)、廣達(2382)等大廠。但2015年度新代理LED晶圓片,卻遭到通路商倒帳1億4,400萬元,而提列一次性壞帳影響,當年度獲利創下歷來最差紀錄,EPS低至1.21元,且已無與該通路商往來,未來損失回沖機率微乎其微。

    但2016年第3季季報公布後,發現其毛利率呈現逐季上升,累計月營收成長率也由負翻正,代表營運逐漸回歸正常,2016年第4季毛利率還高達35.53%,高過2013年以來的水準,代表瀚荃有新客戶及新應用產品線放量,判斷自從第1季獲利數據落底後,已脫離營運谷底,後續只要不再有呆帳風險發生,獲利應可回到過去水準,因此我在年報業績公布後進場布局,後來法人對公司的獲利預期提高,因而一度拉漲至36元以上。

    高毛利產品+開發智能家居新品
    可望帶動公司整體獲利成長
    展望2017年營運,近年朝向零組件、模組至系統整合發展的模式逐漸發酵,加上營收主力從個人電腦及電視,轉向車用(主要客戶BMW、賓士、克萊斯勒等)、工業用等高毛利產品,估計營收及毛利率都能成長。至於電視雖成長有限,但後續將以8K、4K面板等高階產品為主,亦可受益高毛利率貢獻。

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