股票投資術

不在乎「價格」，只專注「價值」...股市贏家的「不看盤投資術」

撰文者：汪汪-Sunny愛Money專欄　更新日期：2019-09-23 瀏覽數：13,815

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《華爾街之狼從良記》的作者蓋伊．斯皮爾，曾經受邀參觀巴菲特在奧馬哈的辦公室，他很想知道巴菲特是怎樣安排環境，加強自己做理性決定的能力。令他驚訝的是，辦公室裡竟然沒有放置專業交易人必備的彭博資訊終端機。

我曾經參加一場由保險公司舉辦的投資講座，當時有一位理專過來跟我打招呼，問我的職業是什麼？我說：「我是個專職的股票投資人。」他很好奇是不是跟很多交易人一樣，每天都盯著好幾台螢幕在看盤，我說我平常是不看盤的，他問：「不看盤，要如何賺錢呢？」

短線的投資人很難賺到錢
2005年，美國一大零售外匯交易商，福匯集團的執行長德魯．尼夫對《華爾街日報》表示：「（炒匯）當沖者，有15%能獲利我就很訝異了。」所以，就算你每天都在盯盤，也不見得會賺得到錢。我曾經跟一位證券營業員聊天，他說他大部分玩短線的投資客戶，長期下來也都沒賺到錢。這是為什麼呢？

為了回答這個問題，我們先來做個心理測驗。例如某個賭局中，有2副牌組，請問你會選擇哪副牌組下注呢？如下圖：

我想一般人大都會選第1副牌，因為它每5張牌有4張會獲利，只有1張牌會虧損。但選擇第1副牌的人，長期玩下來，最終不一定會贏到錢。

例如，在《交易心態原理》這本書中，有提到一個台灣東吳大學的賭局實驗。在實驗中，請受試者從4副牌中選牌，賺愈多愈好。這4副牌分別標上A、B、C、D，每張牌都顯示獲利或虧損金額。如下圖：

連續小贏的牌局，具有誘惑力
A牌和B牌的期望值是每翻5張牌「－$250」，C牌和D牌的期望值是每5張牌「＋$250」。每副牌的報酬都不一樣，如下：
A牌是每贏4次（每次$200）、輸1次$1,050。B牌是每贏4次（每次$100）、輸1次$650。C牌是每輸4次（每次$200）、贏1次$1,050。D牌是每輸4次（每次$100）、贏1次$650。

實驗中大約有600人參與，奇怪的是，多數受試者喜歡從虧損的牌堆中挑牌。翻了200多次後，有60%以上的牌是翻自A與B，導致多數受試者虧錢，但他們還是背著個人利益而行，即使翻過200次牌後，也沒有學會改變。

這次的研究人員發現，為什麼受試者會從報酬低的牌堆中翻牌呢？因為連續小贏有誘惑力。在A牌與B牌中，每5張裡，贏的滿足感發生4次，輸的痛苦只發生了1次。連續贏牌有種上癮的效果，贏錢讓人感覺很好。

投資股票也是一樣的道理，因為投資人對股價上漲（贏錢的感覺）很難抵擋，所以，一般散戶常會掉入有心人士設下的陷阱之中。例如偉大的投機客傑西．李佛摩有提過，華爾街時常會出現爾虞我詐的養、套、殺三部曲。就是股價先走，消息後出，利用股價創造消息，消息帶動人氣，並在這過程中偷偷倒貨給一般投資大眾。

基本上，卓越的投資人會願意從C牌與D牌中持續翻牌，因為他們對個人判斷與投資方式的高度自信，讓他們可以不在意小額虧損。卓越的投資人已事先知道自己的優勢，知道虧損是無可避免的，不會因為幾次投資損失就更改投資理念。

就像巴菲特時常利用黑天鵝危機入市，雖然他買進股票的當下，股市持續下跌，但他也不會介意，如同他是選擇從C牌與D牌中持續翻牌，把連串的小額虧損當成投資的必要代價，只為獲得最終的大型獲利。

不看盤也能賺錢的投資法
既然看盤容易掉入陷阱，那麼「不看盤，要如何賺錢呢？」接下來，我將介紹一種「不看盤投資法」，例子如下：

2016年我以72.9元的價位買進信邦（3023）之後，就再也沒有理它了，一直持有到現在。主要原因是它的基本面還是維持成長：信邦2016年每股盈餘為5.15元，2018年持續成長到6.26元，而它目前2019年前2季每股盈餘3.83元，還是呈現成長（去年同期為3.13元）。

而我在投資課程講座上也說過：「投資時要像個大老闆，如同一家企業，企業的員工會定期向老闆報告每月和每季的業績，而執行長也會定期說明公司未來的展望，只要業績持續成長，未來展望也一片看好，老闆每天不進公司也行。」所以，你買進的股票只要它每月營收和季報也維持成長，就可以不用每天看盤了。

巴菲特說：「在思考市場方面，必須謹記我們應善用市場，而不是被市場所用。」

如同上述的東吳賭局實驗，太常看盤反而容易被市場所利用，反觀只注重基本面，還能善用市場發生黑天鵝事件導致股市大跌時，利用較低的價格買進績優股。

在參觀巴菲特辦公室之後的蓋伊．斯皮爾也說：「現在，我經常好幾個星期完全不打開彭博資訊的機器，它成為我每年要付2萬元，換來一種我經常輕易不用的干擾物品。」

最後，我以巴菲特的話來做個總結：「如果你是投資者，你會觀察資產要做什麼；如果你是投機客，一般都專注在標的物的價格走勢，那不是我們的玩法。」

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