達人開講
GuruFocus創辦人效法彼得．林區選股智慧：
從公司盈餘表現 判斷是否值得買進
撰文者：田測產（Charlie Tian）
更新時間：2018-02-26
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網路公司泡沫期間，在股市的痛苦經驗，讓我了解到自己對股票其實一無所知。因此，我開始學習。在接下來的幾年，我努力尋找一些最優秀的投資人，閱讀他們所寫的每一個字。我讀他們寫的書、他們的單季或年度股東信，以及找得到與他們有關的任何文章。此外，我還觀察他們的投資組合，從中尋求投資構想。然後在2004年，我創辦了GuruFocus.com，分享我所學到的事情。接下來，隨著許多投資人上網分享他們所學，我學到更多東西。
我發現，投資是可以學習的。我發現，要成為更好的投資人，沒有戲法。你只需要去學習，向最優秀的人學習，以及從錯誤中學習；這些錯誤有些是別人犯下的，但主要是從自己的錯誤中學習。而且，你需要十分地努力。
對我個人和投資哲學衝擊最大的大師，有彼得．林區（Peter Lynch）、巴菲特（Warren Buffett）、亞克曼（Donald Yacktman），及霍華．馬克斯（Howard Marks）。林區、巴菲特和亞克曼，教我如何思考商業、公司，以及它們的股票。馬克斯在如何思考市場週期和風險方面，令我印象十分深刻。接下來，本章要介紹我從這些大師學到的一些重要心得。
彼得．林區
關於選股，讓我學到最多的大師是林區。1980年代在富達（Fidelity）服務的這位傳奇性共同基金經理人，13年內投資數千家公司，平均年化報酬率是29%。他寫的暢銷書《征服股海》（Beating the Street）和《選股戰略》（One Up on Wall Street），是我最早讀過的幾本書，有助於我建立投資知識的基礎。我一再閱讀這些書，每次都還是能學到一些東西。我會引用林區說的一些話，解釋他投資的關鍵因素。
「盈餘、盈餘、盈餘」
一家公司的盈餘，和它相對於盈餘的股價，到目前為止，仍是決定那檔股票是否為好投資的最重要因素。雖然股價會受到聯邦準備理事會（Federal Reserve）、失業率、每週就業報告，或是歐洲的每日頭條新聞所影響，長期來說，來自新聞的雜訊會相互抵銷。林區寫道：
「人們可能想知道日本人正在做什麼，以及韓國人正在做什麼，但最後盈餘會決定一檔股票的命運。人們可以下注在市場每個小時的震盪上，但盈餘終究會決定長期股價的擺盪。」
林區把所有的公司分成6類：
1.快速成長股。
2.實力股。
3.緩慢成長股。
4.景氣循環股。
5.起死回生股。
6.資產股。
除了最後一類資產股，其餘的公司是根據盈餘分類的：快速成長股每年的盈餘可以成長超過20%；實力股1年的成長率可以超過10%；緩慢成長股1年的成長率是個位數；景氣循環股顯然是指盈餘會有週期變化的公司；起死回生股是指剛停止賠錢、開始產生盈餘的公司。
依林區的看法，在你進一步考慮一家公司之前，首先要看的是它的盈餘、盈餘成長率，以及和盈餘有關的估值比率，除非你知道它是資產股。你可以在一家公司的綜合損益表中，找到這些資訊。在我學到這一點之後，就回頭去查以前所買光纖公司的盈餘。我在光聯（Oplink）2001年的年報上找到這段話：
「我們自1995年創立以來，發生很大的虧損，而且預期將來會繼續虧損。我們在2001年、2000年、1999年6月結束的會計年度，分別產生8,040萬美元、2,490萬美元、350萬美元的淨虧損。」
所以，這家公司那個時候一直在賠錢，而且預期將來會賠更多：它的股票怎麼可能會有好表現？只要看那些盈餘數字，像我這樣的投資人，就不會買進光聯之類的股票，因此可以避免犯下大錯。
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