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專訪首域投資亞洲固定收益主管詹智民：
亞債信用利差可望收斂 看好中、港、星
撰文者：鄭 杰
更新時間：2016-09-01
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問：對於聯準會（Fed）之後升息步調的看法？
答：英國脫歐公投之前，市場一般看法是聯準會今年會升息2次，但是我們認為聯準會今年只會升息1次。
經過英國脫歐公投之後，我們仍保持升息1次的預估，不過英國脫歐公投造成的不確定性，將會使得升息時點再往後延。
問：如何看待聯準會決策對於全球市場的影響？
答：我認為，聯準會今年若只升息1次，對於今年全球市場將會發揮穩定的作用，而升息速度愈慢，對亞債市場愈有利。
因為隨著聯準會升息腳步的放緩，將消除了全球市場的其中一大不確定性。當2013年柏南奇（Ben Bernanke，前聯準會主席）宣布量化寬鬆貨幣政策（QE）要減碼時，市場出現非常嚴重的拋售潮，使得固定收益市場極度波動。但現在我看到的是聯準會花了很多時間和市場溝通，非常明確地表態升息步調將會很緩慢，讓市場有時間調整。
中國資本市場逐漸自由化
企業體質不佳將被淘汰
問：現階段你看好哪些市場？
答：我看好中國、香港以及新加坡，最主要的原因，是看好其經濟成長前景，市場情緒以及技術面也都有利。
新加坡的部位主要是持有銀行業，因為新加坡擁有世界級規模的銀行，營運也都很穩定，能帶給我們不錯且穩定的回報。相對地，則因利差擴大，而不看好菲律賓以及南韓。
問：你認為中國市場的前景看好，但是中國近期債務違約事件明顯攀升。你怎麼看違約事件的影響？
答：違約本來就是信用市場很自然的一部分。事實上，有些違約出現對於信用市場其實是好事，因為這讓市場能夠為風險重新訂價。就事論事，有些公司或許就是沒有必要再繼續經營下去。
就現階段而言，我們不會太擔心中國發生嚴重、高度的大量違約。我們的看法是，或許違約事件會有些增加，但那些是本來就不應該繼續經營下去的公司，因此儘管預期未來違約事件還會攀升，但只會是小量、漸進式的增加（詳見圖2），而我們很有信心在選債的時候，能夠避開違約的企業。
況且，一般來說，多數公司希望的是能夠進行債務重組，能夠有第2次機會，而非直接違約。
問：你認為中國官方會因此干預市場，或是撒手放任？
答：這是個很難回答的問題。無論來自中國官方的干預是否真的會減少，但是中國市場現在顯然是朝向更開放的路上走去，我們對於中國資本市場現在的狀況感到很安心，我們可以更加自由地進出中國市場，與1年前的中國（管制情況）相比差異非常大，對此我們很期待。
問：中國今年還有可能降息、降準嗎？
答：很難說，還是有可能（降息、降準），但最主要還是看經濟走勢。我們現階段對中國經濟仍持相當正面看法，我們認為下半年中國經濟將能走穩；但要是並非如此，中國當然有寬鬆空間。
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