基金大評比
2檔晨星質量化評級獨家曝光
撰文者：曉陽
更新時間：2020-04-01
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施羅德環球 亞洲收益股票》
操盤手見解獨到 績效優異
◎晨星綜合觀點
晨星對首席經理人李經輝（King Fuei Lee）及投資策略的信心增強，施羅德環球亞洲收益股票基金成為同類基金的4大首選之一，並獲得「金級」評級。
李經輝是一流的經理人，擁有20年投資經驗。2004年自本檔基金設立以來，便由他管理，晨星對於他的投資見解極為稱讚。
儘管晨星對李經輝信心十足，可是向來穩定的37人亞太（日本除外）分析師團隊近年人事異動頻仍。所幸2017年以來離職的13人，有半數以上追蹤股息收益不高的中國或韓國，都不是本檔基金的重點，所以衝擊不大。
本檔基金出色之處在於尋求將10%～20%的資產投資在股息跳升潛力股，亦即改善公司資本管理之後受市場重新評價，可望超越股市大盤的股票。
過去10年，本檔基金無論在絕對報酬與風險調整報酬都極為突出。年化報酬率7.25%，以124個基點打敗指標指數MSCI AC亞太（日本除外）指數，並超前86%同類基金。
◎經理人評析
本檔基金設立以來便由李經輝管理，對於資產組合極為了解。共同經理人白家寶（Robin Parbrook）也是傑出投資人，投資亞股近30年，並與李經輝合作18年。
◎投資策略評析
➲ 投資股息收益穩定成長的亞洲企業，目標是以更低波動率提供總回報。除了穩定配息股，亦投資未來可能增加配息的股票。
➲ 40檔～70檔持股分為3類：1.穩定配息股、2.股息成長股、3.股息跳升潛力股。
◎資產組合評析
至2019年11月，資產組合依然加碼非必需消費股，占資產18.2%。這個類股的首選是澳洲最大博彩公司泰博控股（占資產4.7%）。三星（Samsung）則是最大個股，占資產5.4%。李經輝認為三星好比2004年時的台積電（2330），目前雖然配息不高，但在未來幾年改善股東回饋政策之後可望創造配息驚喜。
普信 歐洲股票型》
重視價值紀律 長期報酬強勁
◎晨星綜合觀點
普信歐洲股票型基金具數項優點，投資策略穩健、執行完善，且經理人擁有多年投資歐洲股票的經驗。晨星因此給予「銀級」評級。
首席經理人泰納里尼（Dean Tenerelli）有將近30年投資經驗，2000年進入普信擔任歐股分析師，管理本檔基金逾14年。他與20多位歐洲專家密切合作，並可以利用普信上百人的產業、區域專家、基金經理人團隊，獲取投資概念及全球回饋。
泰納里尼運用健全的投資策略，重視能夠在整個市場循環創造優異獲利的好公司。投資策略亦重視價值紀律，經理人善於用零成長股利折現模式來挑選價值誘人的公司。不過，經理人在選股時主動挑股，結果可能讓產業與國家部位遠高於指標指數。資產組合通常加碼中小型股。
除了2016年以外，經理人一直貫徹執行投資策略。在那之後，投資策略便回復正常。在他的任內，無論面對何種投資環境，本檔基金創造強勁的總回報。
◎經理人評析
首席經理人泰納里尼1990年代歷任瑞士信貸等3家投行股票分析師與助理基金經理人。2000年進入普信管理本檔基金逾14年。協助他的20多名歐洲專家，平均投資經驗12.5年。
◎投資策略評析
➲ 挑選在市場循環創造優異獲利、現金流持久、財務強健的公司。須擁有產業門檻高、具競爭優勢等足以讓公司持續成長的特質。
➲ 公司管理階層對投資人友善、營運策略明確、妥當運用資金。
➲ 重視價值紀律，經理人用零成長股利折現模式來挑選價值誘人的公司。
◎資產組合評析
資產組合通常包含50檔～80檔個股。雖然經理人主要投資大型股，也在中小型股找到符合選股標準的中小型股。2019年底，市值不到50億美元的股票約占14%資產，遠高於指標指數MSCI歐洲指數的1%。（譯◎曉 陽）
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