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90天緩衝期即將到期
關稅未定＋新台幣強升 投資人何去何從？
撰文者：朱岳中
更新時間：2025-07-01
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圖片來源：達志影像
川普（Donald Trump）對等關稅在4月9日按下了暫停鍵，90天緩衝期將在7月8日到期。當初宣布要被美國課進口關稅的185個國家地區，至6月17日前就只有英國已確定關稅內容，其他國家都還在等待揭曉最後結果。結果如何？全球都在屏息以待，筆者且來推演一番。
就美、英談判的結果來推論，幾乎可確定最後結果只有持平與失望，不會有驚喜！試想，英國與美國是何等親密的兄弟之邦，而且英國還是極少數美國對其有貿易順差的國家之一，但最後結果英國對美國平均關稅從5.1%降至1.8%，美國對英國則從3.4%上調至10%。由此可知，川普對等關稅的「地板價」就是10%。
試想，有其他國家與美國的政治關係能勝英國，且原先與美國貿易狀況也比英國好的嗎？也就是美國對該國貿易順差更多？單就貿易關係來看，2024年美國對荷蘭貿易順差高達555億美元，因此對等關稅名單中並沒有荷蘭，但因為荷蘭是歐盟成員，仍要被課20%的關稅（6月17日前歐盟與美國尚在談判，最後稅率未定）。
關稅若能降到15～20%
即符合各方期待
對應到台灣的情況，台灣既被列入「骯髒15國（the dirty 15，被認為對美國貿易不公平的國家）」之一，去年對美國貿易順差高達739億美元，加上2022年6月以來，連續第7次被列為匯率操縱國觀察名單，面對這樣的「成績單」，即便台積電（2330）已承諾對美國投資1,650億美元，政府還期待以「零關稅」為目標，不免被各方潑冷水。
一般多認為，最後能談到15%～20%的關稅就算成功了。然而看到數一數二有籌碼與美國談判的中國，最後都還是可能要被課55%關稅，早早就掀出底牌（台積電太早承諾加碼投資）的台灣，多次被川普點名，能有多少勝算？筆者試想幾種情境，並分析可能的影響。
狀況1：一如預期，台灣關稅降至15%～20%，且無其他太苛刻附加條件。台灣想降低關稅，對等付出「代價」是必然的，其他國家也一樣，問題就在於「代價」的高低。目前可預期台灣勢必會同意的條件至少包括增加對美採購（包括軍火、農產品……）、投資（台積電或其他企業乃至政府加碼投資）、降低對美國商品課稅（指標是汽車關稅降幅）、減少非關稅壁壘（例如放寬特定產品進口檢驗標準……），以及新台幣適度升值。若能達到，那大概是台灣的「第一志願」了。這時台股自然後市可期，有機會落後補漲（截至6月17日，今年以來台股表現全球倒數10名內）。
狀況2：台灣關稅降至20%以內，但附加條件嚴苛。例如要求台灣大幅降低關稅、台積電需有更先進製程在美國製造，最怕是還要求新台幣大幅升值。若是如此，相關產業勢必受到衝擊，尤其好不容易股價回穩的台積電，難免又要回檔整理一次，相關供應鏈也勢必受到牽連。
狀況3：關稅高於20%，這時就要再看其他國家的稅率如何，才能判斷對台灣的影響程度。在狀況3之下，可能進一步衍生以下2種情境：
情境①：大家關稅都很高，也不是只有台灣，尤其與台灣處於國際競爭地位的韓國、東南亞等國，關稅也都與台灣差不多，那就不需要擔心關稅問題，反正大家又回到一樣的起跑點。
情境②：台灣明顯高過其他競爭對手，這時台灣真的要「剉著等」了。
至於關稅以外的其他附加條件之中，對台灣而言，最擔心的莫過於匯率問題。勞動節假期後的一波新台幣暴漲，絕對讓投資人與出口廠商餘悸猶存。好不容易，新台幣兌美元匯率守穩30元大關，原以為可以撐到關稅談判結果出來，結果5月底就棄守30元關卡，開始2字頭的匯率。
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