美國企業逐漸調整營運結構
未來股利成長性相對看好
問：這4個產業差異極大，可否說明你如何選股？如何創造長期優異表現？
答：首先，我與團隊分析師研究企業基本面，藉此了解企業營運方針、成長機會、可能面臨挑戰以及企業如何因應這些挑戰，獲得對於企業的基本了解與看法。接下來，透過研究某家企業與其所屬產業競爭者的資本結構，了解並比較該企業的評價面。最後，我們尋找收益面的投資機會，因此基本面、評價面以及收益水準是我們研究企業所重視的3件事情。
在股市投資機會裡，我們看到股利發放以及提高股利的趨勢有增溫情形。我之所以如此強調，是因為我認為在目前低利率的環境中，股利成長將是投資報酬率的重要驅動因子。當企業將資本投資於可創造較高收益的機會，企業盈餘可望成長，股利亦可望隨之提高。美國的企業已經慢慢調整好營運結構，有能力追求更好的業績成長，他們有能力買回庫藏股以及發放高股利，這可增加投資人與股東的資本報酬。
當企業逐漸由債務削減以及增強流動性的財務目標，轉為其他現金處置選項時，股利支付占企業盈餘的比例也會開始提高，這樣的現象有利於我們長期投資策略的達成。基於企業發放股利觀念轉變以及企業傾向將獲利返還於股東，我們對於未來企業股利成長性相對看好。
由於我們定期拜訪不同產業的企業高層，很了解他們對於股利發放的看法或是未來股利目標，而這些獨特觀點使我們相信發放股利的觀念在業界中日趨普遍，且對於企業高層決策產生較大的影響。
問：這樣的趨勢比往年明顯？
答：對。我發現愈來愈多企業開始發放股利。就過去經驗來看，公用事業以及通訊產業股利發放情況較為普遍，可是現在可以看到過去較不發放股利的產業，例如消費、工業與醫療保健所屬企業，也開始發放股利，其平均股利水準高於10年期公債殖利率。他們會這麼做，原因當然是希望增加投資人對於企業營運模式的信心，且亦能增加股東回報。此外，在市場不確定下，企業投資較為保守，不如增加股利支付水準或者開始發放股利，以作為吸引更多股東的觸媒。我認為這樣的趨勢可望持續。
目前這些高股利公司的股利支付率相對於歷史水準仍屬低檔，但隨公司財務結構改善、業績增加，他們的企業股利支付率會愈來愈好，我通常趁著投資價值便宜的時候買進。當我們評估各類資產的相對投資價值，尋找收益投資機會時，我們於美國股市發現不少投資機會。我們秉持聚焦高股利股票的投資哲學，當各類產業的企業開始了解發放股利的重要性時，我們可能會將投資部位進一步分散到不同產業。