進一步分析，順達（3211）資產周轉率的提升，主因是產業的削價戰爭，只能靠衝量來尋求成長；另一方面，由於公司的產品競爭力並未提升，一旦受到競爭的環境影響，毛利率便直接受到衝擊，大幅下滑。連公司經營階層都曾坦承指出，毛利率要回到10%的水準，是「不可能了！」（2013 Q2毛利率為5.26%）。
毛利率低，淨利率自然受到拖累，而這種低價競爭的續航力往往不足，只要月營收出現反轉，股價被大幅修正的機率就高。攤開月線圖，像是2012年3月，順達（3211）股價曾來到188.5元，為2005 年後最高，月營收也在同年5月達到2005 年來最高峰，之後隨著月營收減少、ROE 下降、淨利率下降等指標，股價開始一路下墜，截至2013年11月12日，成交價降至78.8元，股價已腰斬。
2.經營者的心態取決ROE升降：股東權益乘數的高低代表公司槓桿操作的強弱， 如果1間公司在資金操作方面開始走向降低負債，權益乘數就會開始下降，牽動ROE 下降，代表經營者的心態轉趨保守。
以台灣殯葬業龍頭龍巖（5530）為例， 龍巖的ROE近3年呈現下滑趨勢（詳見圖3），進一步用杜邦分析法分析，不難發現，在總資產周轉率保持穩定、淨利率爬升的情況下，ROE會下滑主要是權益乘數下滑所致，代表公司運用財務槓桿的比率在降低，從2010年的6.16倍降到2012年的4.26倍。這不是件壞事，但若要將之放置在存股口袋名單中，未來還要密切觀察經營者的心態。
▲圖表3
▲圖表43．地雷股》淨利率衰退連累ROE下滑