大豐電(6184)是知名的定存股,是台灣第一家上市的有線電視公司,過去主要是經營新北市板橋、土城區的有線電視。人人家中都有電視,有電視幾乎都一定會安裝第4台,一旦安裝後變動的頻率很低,就算MOD出現,仍敵不過有線電視的獨占優勢局面。
大豐電身為有線電視龍頭業者,從2012年到2015年股本成長了65%,營收年年增加,股價也持續在50元以上,現金發放率都在50%以上,幾乎一半都回饋給股東。
2014年也透過收購台灣數位寬頻有線電視,擴大營運規模。
但在2015年,大豐電現金發放率銳減一半,2016年第1季財報公布後,股價更從50元一路狂跌到35元以下,到底是發生了什麼事?
根據我的觀察,大豐電主要就是受到政策面改變的影響,造成獲利能力大幅下滑。過去有線電視業者的經營是採用區域劃分,全台共劃分51個區域,其他家業者無法跨區經營,算是一種特許型的獨占經營模式。
直到2012年開始,國家傳播通訊委員會(NCC)逐步開始修法,開放原本壟斷的有線電視區域,允許其他業者進入競爭。從當時我就在觀察大豐電2項重點:何時開始跨區經營?大豐電的「營業利益率」是否有開始下降?
第1個觀察點,2015年4月NCC核准了大豐電與數位天空兩個業者的跨區經營,獨占優勢開始破局。雖然連帶的大豐電的營運規模更擴張,但卻面臨嚴峻的削價競爭,有線電視費從1個月500元,降低到1個月100元,對於消費者是個好消息,但對於股東來說卻是壞消息。
營業利益率大幅下跌
建議持有者忍痛認賠