今年我的資金部位第2大就是可成(2474)。可成主要是生產金屬機殼,包辦了蘋果Macbook近半的產能。雖然有塑膠機殼威脅,但是塑膠機殼的利潤比金屬機殼低,因此可成的獲利會較好。
不過,可成股價從2015年下半年開始跌得很深。除了受到蘋果清庫存消息的影響之外,主要是還有2個狀況:1.董事長洪水樹在2016年1月的線上法說會表示,會降低資本支出,並且要提高股利政策,預估未來5年的股利政策都會維持在10元以上。消息一出,市場開始懷疑可成的成長動能,因此外資開始拋售持股,但是,我認為這是反應過度,通常走向成熟的公司,股利政策就會偏向穩定,不是因為公司體質變差,而是進入成熟期;2.今年4月有消息傳出,2017年蘋果推出的iPhone 8將採用玻璃機殼,導致可成股價下跌。其實洪水樹在5月中的股東會有特別澄清,玻璃機殼的消息是假議題。從目前的生產技術來看,全玻璃機殼的難度過高。假設今天真的要換全玻璃機殼,到底是哪家廠商來做?誰有辦法量產?這些都是未知數,目前金屬機殼還是最主要的方案。
從基本面來看,可成的狀況還是很好,營收都表現非常優秀,每年營收的複合成長率都有30%以上,況且它是出貨給蘋果。蘋果是出了名的會砍單、砍利潤的公司,可成的營收表現還能有30%以上的成長,表示實力非常堅強。2015年營收年成長率達49%,已經算是頂峰,預估今年(營收)成長率不會這麼高,也不會有太大幅度的衰退。
每季召開法說會
減少投資人的「不確定性」
再來檢視EPS(每股盈餘)。可成近5年的EPS年年成長,去年為32元,但是今年第1季衰退10%。如果保守估計今年全年EPS將衰退10%,也有27元的水準。