日本出生數陡降，又排拒新移民
帶衰日股一路疲軟
日本是另一個明顯的例子，日本出生人口很快降低，在政策上又非常排拒新移民，因此導致日股在1989年到達高峰後，自此就一路疲軟。
台灣的狀況又如何呢？我們也可以試著用出生人數來看台股的中長期走勢。台灣在1950年代出現戰後嬰兒潮的趨勢，當時每年出生人數高達42萬人以上。這波出生人數高峰，造就台灣最熱的資產膨脹潮，推動台股在1990年創下了1萬2,682點的史上最高點紀錄。其後，台灣出生人數經歷漫長的下降走勢，無怪乎股市難再創高峰。
▲台股歷史高峰在1990年
▲台灣少子化埋經濟隱憂不過，台灣跟美國最大差異之處，在於台灣是出口導向國家，當台股內需不振之際，全靠外銷產業，特別是電子產業撐起一片天，使台股過去20年來，仍5度見到或逼近萬點行情（1990、1998、2000、2007、2011年）。但是外銷單臂仍不足以開創新局，台股未來要有突破1萬2,682點的大行情，仍要看內需是否能再次重振，如果無法靠自身的消費人口，恐怕就要仰賴如何引進更多外來人口在台灣消費，譬如陸客。
已開發國家人口紅利漸衰退
新興亞洲與中國接棒
當歐美等已開發國家的人口紅利期逐漸衰退之後，雪佛也把眼光放到出生率高峰較晚出現的新興市場國家。他認為，亞洲和中國的經濟榮景將分別出現在2015年和2020年左右。
以中國來說，1960年代也出現出生潮高峰，40年後，這批人成為經濟發展和消費主力，無怪乎近年中國通膨蠢動，股市也在這股趨勢下快速成長。2007年底，上海綜合指數衝破6,000點大關，創下歷史新高紀錄，日均開戶數超過30萬戶，堪稱是中國股市的黃金時期。
▲中國上證指數2007年創高峰
▲中國壯年人口正處於高峰目前中國35∼45歲左右的人口，是人口結構中的主力，約有2億5,000萬人，這群人未來10年將成為消費主力。社會大部分民眾逐漸進入消費黃金期，搭配過去10年中國經濟起飛，民眾消費能力大增，雙重效應下，未來10年中國內需市場的成長將更為可觀，當然股票市場也不會太寂寞。
根據對出生人數的研究，雪佛相當看好新興亞洲，特別是泰國，預估榮景可持續到2025年，菲律賓與印尼也不錯；但他提醒，這3國政局較不穩定，是風險所在。另外，他也看好巴西、墨西哥、阿根廷。