興農（1712）股份有限公司為國內主要植物保護劑製造商，主要從事農藥、肥料、化學品、塑膠製品（容器）、團膳食品、家庭用品、進出口貿易等業務，目前為國內第一大農藥及第二大複合肥製造銷售廠商，各項業務占整體營收比重分別為植物保護劑60%、超市業務26%、家用塑化品6%、預拌混凝土4%及團膳食品3%。

在全球人口成長趨勢不變下，糧食的需求仍將持續成長。雖然全球耕作面積亦同步成長，但在可耕作土地消失速度更快下，為提升耕作面積單位糧食供給效益，植物保護劑的需求將會持續存在。加上為因應整體營運、獲利的穩定，除了原本北半球市場的布局，南半球市場的加入，在南北半球春耕季節不同的效益，以及超市經營旺季的銜接下，全年營運幾無淡旺季分別，其整體營運、獲利的表現相當穩定。

受惠國外自有品牌農藥銷售大幅成長25%，去（2014）年全年合併營收達172.88億元，年成長9.97%，毛利率雖受到代工比重提升及新市場拓展影響下滑稍有下滑，惟整體營收的成長足以抵銷毛利率下滑的影響，1~3季營業利益達5.03億元，年增16.17%，加上第1季土地銷售利益的認列，稅後淨利4.01億元，年增18.64%。第4季毛利率以24%保守預估，並考量巴西貨幣貶值的匯兌損失，全年稅後淨利仍可望逾5億元，稅後EPS約1.49元。



資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

展望未來營運，在全球耕作面積及糧食需求增加下，預估植物保護劑的市場仍呈現成長的趨勢，其在大陸及巴西市場的成功經營，及新增生物農藥代工業務的挹注，今年應仍可維持成長的營運走勢；惟需留意新興市場貨幣波動劇烈帶來的獲利影響。整體來說，此標的的操作模式還蠻符合團隊操作區間的設定，加上即將進入北半球春耕旺季、新藥證的取得（50張）及國內楓康超市持續展店，預期今年整體營運、獲利可望再成長，有興趣的投資朋友可納入口袋名單觀察。



資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊

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