撰文時間:2015.9.8
PMI(採購經理人指數)是股市的先行指標,因為這是負責採購的經理人對未來景氣的判讀;理論上,採購經理人應該是對景氣最敏感的一群人,才能做到最精準的購買決策及成本預測。
股市是景氣的櫥窗,兩者勢必連動,也因此PMI跟股市也有點「狗與遛狗人」的關係,一旦兩者之間出現乖離,就有投資機會;而這一波的美股修正,從美國PMI與美股(標普500)的互動來看,就能發現不尋常的乖離。
從海嘯後近6年(2010年到2015年)兩者的互動觀察,我們發現每逢重大修正,美國PMI跟美股(標普500)都有些有趣的連動(如圖1橘色框處):
1. 美國PMI會先修正:美國PMI通常會先開始修正,而美股當時多半還在漲,但沒多久就會開始一起修正。
2. 美股會先落底:修正一段時間後,美股通常會先落底,開始走一波反彈格局;美國PMI則會稍晚才落底,之後才有一波連續上升的格局。
圖1:美國PMI多會先修正,美股連帶修正後會先落底
(上圖)美國PMI (下圖)標普500指數
資料來源:MARKIT, Yahoo Finance. 2015/9/7.
從上述兩點可知:PMI跟股市雖然不見得亦步亦趨,但基本上是同向的,多數PMI會較早開始修正,而股市會較早開始反彈。
很有趣對嗎?PMI經常藏著預知股市動向的密碼,仔細觀察,買點就在其中。
然而,美國8月份PMI公布(9月初公布)後,美股就展開一波下殺,到底發生了什麼事?經濟數據有這麼差?
PMI可分為製造業PMI跟服務業PMI,美國8月份製造業PMI雖然維持在近2年的低檔,但因服務業PMI近3個月大幅上升,因此整體PMI仍是持平。
那為何美股有如此激動的反應?
當然中國景氣放緩會是原因之一,但屬於景氣前端的製造業PMI仍在近兩年來的低檔徘徊,也是事實;製造業PMI的主要分項包括產出、新訂單及就業等數據,擴張速度都減緩了,難怪投資人這麼擔心。
換言之,這波美國PMI跟美股的連動,可能不是過去「PMI會較早開始修正,而股市會較早開始反彈」的戲碼,走的像是2011年上半年的歷史經驗(如圖2紅框處):PMI修正時,股市並未反應而居高不下(強勢美元的避險效應),之後撐不住了,股市才開始下跌,一跌就很深。
圖2:此波修正類似2011年,美股延後反應而後迅速下殺
(上圖)美國PMI (下圖)標普500指數
資料來源:MARKIT, Yahoo Finance. 2015/9/7.
會跌多少?下一次PMI會在10月公布,如果股市持續修正,難免影響採購經理人的信心,PMI可能持續下修;兩者如果同向,股市也不好受。
對手中有現金的人來說,絕對是好事!從2011年那一波的歷史經驗來看,待PMI開始反彈,美股沉澱一段時間後,股市又走了一波多頭榮景。(如圖3灰框處)
圖3:回顧2011年經驗,美股隨PMI反彈後再創榮景
(上圖)美國PMI (下圖)標普500指數
資料來源:MARKIT, Yahoo Finance. 2015/9/7.
我們現在需要的是「耐心」:先等待PMI開始反彈,美股沉澱一段時間後,再作打算!
如同前面幾次提到的策略一樣,我們需先等美股止穩,至少8月25日出現的近期低點1,867點不要再破。再者,中國不要再像無底洞般的下跌,全球投資人的信心才會逐漸恢復。
否則,春燕也當成黑天鵝,大家都不好過。
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強基金網站共同創辦人與管理者,2010年與熱愛基金投資且獲利豐碩的同好,成立「強基金」網站,希望打造一個為投資人擺脫套牢命運的純淨社群。成立以來,除了一般散戶,亦吸引不少資深投資人、理財顧問等專業人士,透過交流讓更多人共享獲利法則。
強基金團隊成員投資經驗超過20年,深知市場充滿似是而非的訊息,決定「讓績效說話」,將傳統技術分析哲學融入市場分析,獨創「FBI指標」,讓投資決策找到量化標準,而非人云亦云。尤其最愛「活體實驗」──用自己的錢實際投資,定期公布績效,視投資成果修正策略,除了2008年,每年總報酬率穩定維持6~15%。
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