Q：最近報紙、雜誌都在討論TRF，雖然我沒有買這個商品，但是我知道人民幣一貶，買TRF的人就會大失血，聽說很多上市櫃公司都踩到地雷，這些資訊要如何得知？還有，聽到消息說銀行會慘賠，如果虧損是客戶，為什麼銀行會賠錢？我現在還是投資市場的小學生，對於這個新的訊息，我是有看沒有懂，請你告知。　　　　　　　　　　　　（網友 板橋常太太）

A：的確，先了解產品再來投資真的是首要功課。TRF（Target Redemption Forward）中文名稱是「目標可贖回遠期契約」，簡單來說，這是一種賣出美元，買進人民幣的匯率選擇權商品。買TRF的投資人，如果押對方向，獲利就是「本金×匯差」；如果押錯，出現的損失就是「本金×匯差×槓桿倍數」，槓桿倍數多為2倍，契約期限多為2年，每個月會做一次損益結算。結算時，若是賠錢，就要補繳保證金，一直到合約結束；要是無力繳交，就會被迫斷頭、認賠殺出。光這樣看，你就會發現，投資人賺的時候，獲利有限，但是看錯方向賠錢時，損失就是2倍，而且損失金額沒有上限，是風險相當高的商品。

2010年中開始，人民幣穩定呈現升值趨勢，甚至在2013年底升破人民幣6.1元兌1美元關卡，市場一致看好後市。2014年初銀行推出TRF大賣，大概的設定是人民幣6.3～6.5元之間，也就是投資人看好人民幣會持續呈現升值趨勢、預期不會跌破人民幣6.5元兌1美元。偏偏2014年到2015年，人民幣不升反貶，當人民幣貶破6.5元兌1美元，投資人就出現虧損了。

如果人民幣繼續貶值，投資人的虧損還會增加，通常不願意再繳保證金，也不會願意再承作新的契約，於是銀行就必須吃下這些虧損。因為這些TRF商品的發行者其實是外資銀行（國內銀行充其量是仲介、零售商的角色），就算投資人付不出保證金，國內銀行也必須替客戶代墊這些錢，付給外資銀行。這使得國內銀行背負著潛在的虧損風險，也是最近金融股股價表現不佳的因素之一。

看到公開資訊觀測站的重大訊息資料，的確已經有公司開始公告公司承作衍生性金融商品的虧損，不過因為主管機關沒有硬性規定公告，如何即時得知相關資訊，的確有難度。

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