通用電氣（GE.NYSE）是道瓊工業平均指數成分股的代表，也是從道瓊指數誕生後到現在，唯一存活的成分股。通用電氣也持續發行債券，可是編製債券指數時要用公司哪一期的債券呢？今年？去年？3年期？10年期？20年期？而10年前發行的20年期債券，現在又要歸類到哪裡呢？

如果連編製債券指數都有困難，那麼依照債券指數進行操作的ETF（指數股票型基金）又該怎麼辦呢？這也是為什麼股票型ETF已經問世超過半個世紀，而債券型ETF卻是在本世紀才有出現。

目前台灣已經發行的債券型ETF共有17檔，上市的8檔、上櫃的9檔。上市的8檔中，有6檔是操作衍生性商品的反向型或槓桿型ETF，是不配息的，而真正有配息的，是在櫃買中心掛牌的9檔標的，再加上復華投信在證交所發行的2檔標的，總共11檔標的（詳見表1）。從表中可以看出，沒有發行本土的債券型ETF，所有標的所追蹤的指數都是國外的債券指數。

法人手握債券卻不買賣
造成市場流通性不足
台灣的債券市場基本上沒有流通性，不管是國家發的政府公債或私人發的公司債，都是被保險公司、票券公司、銀行、勞退基金等機構法人買回去鎖在保險箱裡，次級市場只有債券的名字掛在那裡，沒有買賣的報價。由於基金公司無法買債建立部位，也無法賣出去變現應付贖回，因此，台灣的基金公司無法發行完全由本土債券所構成的債券型基金與ETF，名義上有債券市場，實際上幾乎沒有買賣。

國內債券型ETF的歷史很短，是從2017年才開始發行，最年輕的3檔在2017年底才上市，至截稿時（2017.12.17）都還沒喝滿月酒。因為時間短，所以許多的統計數據都不具參考價值。基本上，有意義的資訊就是標的名稱，都很直接地點出基金的性質：債券的期限、債券發行者的地區與產業。至於投資人關切的配息率、債券安全性等訊息，只能從基金所追蹤指數的歷史數據來判斷。實際上，這是假議題，因為ETF本來就是依附指數而誕生的金融商品。

目前國內的債券型ETF尚未成熟，比較適合專業的投資人用來避險或調整部位。以穩定領息為目標的散戶，應該以規模大的開放式債券型基金，或配息的股票型ETF當作長期的投資標的。

小檔案＿黑傑克

學歷：台灣大學
經歷：網路公司總經理
現職：專業投資人、財經專欄作家