美國經濟一枝獨秀，長短期公債利差暗示衰退將近

從投信投顧公會的表格中可以看到，不少資金流到國外資產。但國外資產就全然沒有隱憂嗎？若以經濟狀況最好的美國來看，目前基本面雖然相當良好，但長短期公債利差也暗示衰退將近。

長短期公債利差及標普500指數走勢圖對比


資料來源：Stock-AI。整理：陳君行

長期公債一般來說到期期限較長，相對於短期債券有更高風險，享有高殖利率。也隱含投資人對通膨預期，當投資人看好未來景氣，通膨預期將會提高，而債券未來收益則會相對減少，進而造成價格下跌，殖利率逐漸提高。

反過來說，當投資人認為未來景氣有轉差疑慮時，長期公債殖利率將會下降。而由於短期債券對利率的反應較為明顯，當短期公債殖利率比長期公債殖利率還要高的時候，通常意味著投資人不看好未來景氣，且市場資金處於縮水狀態，這時候也通常是景氣末升段。

過往經驗來看，2000年和2008年都發生殖利率倒掛，也分別造成兩次大空頭。目前美國長短期公債利差已經接近0，也意味景氣已經來到擴張期末端。



目前美國基本面仍佳，尚未有明確反轉訊號。但有趣的是貿易戰、以及稅改政策效益減少下，開始有不少華爾街分析師對後市轉趨悲觀，預估明年企業獲利成長率將較今年減少一半。市場氣氛轉差，美股想再往上過高，難度將增加。

債市表現，則取決FED升息速度，這部分則需觀察原油價格以及通膨，若是維持明年3次，對債市來說將相當不利。此外川普大量發行公債推行財政擴張政策，而FED和中國也持續賣出公債，都造成債券市場供過於求。

總體來看，全球股債市皆有其疑慮，景氣擴張的末端區間，投資人可考慮逐步減少場內曝險金額。

延伸閱讀
▶大崩盤！美股創8個月來最大跌幅後，股票市場目前是「修正」？還是進入「熊市」？
▶大跌後要賣股嗎？持有1200張中信金達人：這5檔股票不怕崩！