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    Smart智富月刊177期

    殯葬龍頭股適合長抱嗎?

    撰文者:財報狗團隊 2013-05-01 瀏覽數:31,390
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    安全評估》近3年自由現金流總值為正:自由現金流是評估公司安全性的最佳指標。所謂自由現金流,就是公司的營業現金流(本業賺進的現金)減去投資現金流(企業投資固定資產所花的現金)。自由現金流長期為正,就代表公司體質健康,不容易出問題。

    龍巖近3年自由現金流,有2年為正,1年為負,3年合計的總值也是正的,表現算是合格。龍巖在2011年自由現金流為負20億元,主因花在購置固定資產近40億元。由於在手土地已不少,未來持續大量購買固定資產的機率應不大。

    ▲龍巖近3年自由現金流總值為正,表現合格 ▲龍巖近3年自由現金流總值為正,表現合格

    價值評估》股利折現率僅8%, 股價仍太貴:對長期獲利穩定的公司而言,我們採用股利折現評價來判斷合理股價。以龍巖股價105元來看(2013.4.19收盤價),股利折現率僅約8%,還不到一般要求的10%∼15%,代表股價仍太高。未來若出現股利折現率10%∼15%時,才是長期投資人較可接受的價位。

    ▲龍巖股利折現率不到10%,顯示股價偏貴 ▲龍巖股利折現率不到10%,顯示股價偏貴

    成長動能》開始布局中國市場, 為潛在動能:要判斷公司是否有營收成長動能,可使用「長短期營收年增率」,當短期營收年增率(近3個月累計)在長期營收年增率(近12個月累計)之上時,代表公司近期營收成長動能強勁。龍巖的短期營收年增率在2012年11月時穿過長期營收年增率而上,代表龍巖具備短期成長動能。

    其實,以內需市場來看,除非民眾對「生前契約」接受度大幅提升,否則龍巖營收在短期內大幅成長的機會不大。但龍巖近來已開始布局中國市場,雖短期內難有貢獻,但長期有機會成為公司下一個成長動能,投資人可持續關注。

    總結來看,由於龍巖的獲利穩定,安全性尚可,因此可以把它放到長期觀察清單。至於買進時機, 龍巖現在雖然具備短期成長動能, 但由於股利折現率偏低,投資人可以等股利折現率超過10%時,再考慮投資。

    (statementdog@bwnet.com.tw)

    Tips_股利折現評價

    假設每年領現金股利,8年後將股票賣出。估算每年現金股利及8年後的賣出價,以某個股利折現率(預期年化報酬率)折現至今並加總,就是目前的合理買進價。

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