美國考慮提前結束量化寬鬆，引爆全球市場一陣恐慌，但歐洲似乎西線無戰事，歐元甚至出現一波強勁反彈，連法國總統歐蘭德（Francois Hollande）6月初訪問日本時都忍不住脫口而出：「歐債危機已經解決了！」真的嗎？答案恐怕沒那麼樂觀，目前仍有3大不穩定因素：
因素1》殖利率一旦反彈，歐債泡沫恐破裂
過去一個月，市場憂心美債、日債會崩盤，進而造成資本市場波動。擔心美債出問題，是因為害怕美國聯準會（Fed）一旦將購債金額縮減，美債少了一位大買家，債券價格豈能不跌？美債大跌，觸動日本套利資金退場，日圓應聲走強，又可能進一步刺激美債下跌，形成惡性循環。至於日債，則是呼應日本首相安倍晉三的刺激通膨策略，引發市場對利率走升的疑慮。兩個全球最保守的投資標的大跌，避險資金於是轉向歐元和歐債，華爾街日報因此形容：歐元搖身一變成避險天堂！
歐洲有條件成為避險天堂嗎？日債和美債都在創歷史新高價後大幅拉回，意味債市超級泡沫行情已經宣告破滅。這對整體資本市場其實是好事！因為美、日股市、乃至於房市都已明顯復甦，從債市撤出的資金將投入更具成長性的市場，從而對整體經濟成長發揮更大貢獻！但是，歐洲債券價格漲勢不見回檔，迄今仍處歐債危機爆發以來高價區，目前法國10年期公債殖利率已低於美債，美債與德債的利差更是不斷擴大。歐洲債信、經濟有比美國好嗎？答案如果是沒有，那麼歐債泡沫終將破滅，因為歐洲政府借貸成本不可能一路逆勢壓低，殖利率遲早會和美債一樣飆高。
令人擔憂的是，美債和日債殖利率飆高是因為經濟數據好轉，所以並不致形成風暴。但歐洲經濟不見增長，殖利率一旦飆高，馬上會令人聯想「歐債危機」可能捲土重來！更何況，近一個月來隨著美元走弱，歐元匯價攀升至一年來高點，這對歐洲經濟更形不利，投資人應千萬小心！
因素2》失業率居高不下，經濟全面走弱
歐債危機要完全解決，關鍵在經濟必須恢復成長。令人心驚的是，歐洲經濟呈現近乎「崩潰」的走勢！5月歐洲新車銷量創20年新低，即是明證。
歐洲GDP從2011年爆發第二次歐債危機之後，實際上已經步入「二次衰退」，更麻煩的是，所有可能帶動經濟增長的動能幾乎全數消失，未來連不惡化都困難，遑論增長。原因主要就在德國主導的歐元區財政改革，過度強調節流而非開源，不斷撙節支出的結果，民間消費跟著滑落，GDP規模日益萎縮，政府財政赤字占GDP比重因而居高不下。民間消費和政府支出低迷，讓民間投資信心盡失，歐元區整體民間投資規模竟已回落到比1999年還低的水平，近一年更加速衰敗，令人擔憂歐洲的房地產和企業違約率很可能會再次攀升。