複合債基金的操作，最特別的當屬「多空兼做」的交易策略。用這種交易策略投資債券，目的為何？多空同時交易， 不但交易成本較高，而且肯定會有一方看錯、讓投資人賠錢。那為什麼還要多空同時操作？有哪些風險要特別留意？
在台灣，目前採用「多空兼做」的9 檔複合債基金中，PIMCO絕對收益債券基金不論是3個月、6個月、1年、或是3年的最大跌幅，都是同類型基金中最少的。該基金產品經理鄧漢翔解釋，這檔基金的目標並不是在追求拉高收益，而是要讓報酬穩定，減少下檔風險。
同樣用「多空兼做」策略尋求下檔保護的施羅德環球策略債券基金，過去3個月在整體債市大跌聲中，報酬率只小跌2%，是所有複合債基金中的績效冠軍。若以尋求下檔保護的標準看，PIMCO絕對收益債券基金、施羅德環球策略債券基金過去3個月的最大跌幅分別只有2.9%和3.47%，是22檔複合債基金中跌幅最小和次小者，皆達到降低下檔風險的功能。
不過，在前述「多空兼做」的9檔複合債基金中，有些多空操作很綿密、嚴格保護下檔風險， 有些則只規避某些風險，操作策略和風格都大不相同，獲利情況也各異。此外，若比較各期間複合債基金的平均報酬率，可以發現，「多空兼做」的複合債基金績效，並沒有比「只做多、不做空」的複合債基金優異，但波動風險明顯降低。因此，建議投資人在挑選複合債基金時，應先想清楚自己要達成何種目標，是要拉高報酬、還是降低風險？
至於「多空兼做」的交易策略到底是如何操作的？下列就過去3個月下檔風險保護成績最佳的PIMCO絕對收益債券基金和施羅德環球策略債券基金為例，拆解兩基金所採取最基本的交易策略做說明：