去年金價重挫28%，不僅創32年來新低，也在所有資產中敬陪末座。但到了今年上半年，金價扭轉頹勢、持續上漲，漲幅一度達10%，似有轉多之勢。不過，美元指數在7月起漲，9月升上4年來新高，使得金價、金礦股大幅回檔。到底金價會被美元壓得抬不起頭，還是在修正後，會重回長多軌道？
要找答案，先看2項數據：1.根據晨星（MorningStar）資料顯示，以投資金礦股為主的黃金基金，今年以來（統計至9月10日，以下同）報酬率平均超過11%；2.追蹤全球15家主要金礦股價表現的「金蟲指數」（代碼HUI），同期間漲幅逾10%。
金礦股漲幅為什麼會比金價高出這麼多？「通常金礦股價跟金價比，總是會領先漲、領先跌，而且漲跌幅、波動度都比較大！」國內最權威的黃金分析師、台灣銀行貴金屬部副理楊天立說。
在美國有「大宗商品之王」稱號的金融評論員丹尼斯．加特曼（Dennis Gartman），9月10日接受本刊越洋電話獨家專訪時指出，從歷史走勢看，金礦股一向是金價的領先指標，如果金蟲指數向上趨勢確立，代表金價將走向牛市。
進一步檢視過去20年金價與金蟲指數走勢（詳見圖1），在金價從2001年起漲走多之前，金蟲指數率先在2000年觸底回升。到了2008年金融海嘯時，金蟲指數也比金價提前3週見到回檔反彈。2009年下半年海嘯過後，金蟲指數率先上攻，於2010年創下歷史新高，為後續金價攻頂拉開序曲。