美國聯準會（Fed）在9月中旬開會，開會前市場已對升息預期轉強，導致美國10年期公債殖利率走升，同時也讓過往一路走多的公債自9月以來變成表現最差的市場。
我認為債券及債券型基金從2009年反彈，並走到現在的多頭，已經到了該停利的時點。現在除了高收益債還可以再放一陣子之外，其他類型的債券及相關基金都可以先直接停利獲利了結。
市場對於升息一向採取偏空反應，債市對利率走向更為敏感，市場原先預計明年第3季才會進入升息週期，現在卻可能提早到明年第1季，美國10年期公債殖利率馬上從8月28日的最低點2.34%，提高到9月15日的2.6%。
高收益債尚可賺固定配息
但已無資本利得
當利率上升時，意味著債券價格會往下跌。只要出現升息的預期，整個債市就會開始跌跌不休，不僅美國公債，就連其他國家公債及投資等級公司債殖利率也都會追隨美國公債上升，因而不管是債券或是債券型基金都會跟著走跌。
直到升息週期真的開始之後，大家發現升息幅度不高，或是對實體經濟面不會造成太大的緊縮時，債市才會止跌，並且出現適合逢低投資的時點。
因此，並非到升息那一天才需要調整手中的債券投資，在有升息預期時，對利率非常敏感的債市就會率先走跌。
在升息預期下，不同債券的殖利率波動由高至低分別為：公債＞投資等級公司債＞高收益債，因此前兩者及相關基金建議都可以先直接全部獲利了結，且這幾年以來債券都是正報酬，回頭看現在債券價格都在高點，賣掉都是賺錢的。
10年期美國公債殖利率在這10年內的平均值是3.49%，受到升息預期影響，市場殖利率走升，當漲到超過3.5%時，才是適合再進場買債券或債券型基金的時點。
至於美元計價的新興市場債券及相關基金，今年亦漲幅犀利，但其歷史高點在去年5月，就是在量化寬鬆貨幣政策（QE）退場預期前，目前研判要突破去年高點的機率不高，所以也是可以先停利出場。
唯獨高收益債是非投資等級公司債，因企業債信較差於是票面利率較高，相對於公債的信用利差（詳見名詞解釋）較大，10年期平均信用利差接近6個百分點，因此公債殖利率彈升時，對高收益債的影響不大，高收益債怕的是景氣不好時，信用風險及違約率提高。
因此在升息預期初期，還可以再持有一陣子高收益債或相關基金，至少還有固定配息率可以領取。但是目前高收益債的信用利差在5年內低點，且已經低於10年期平均值，大約落在4個百分點上下，表示債券價格偏高，要再往上的資本利得（capital gain）現在也已經沒有了（詳見圖1）。
10年期公債殖利率3.5%
才是適合再進場時機
由於買債券或是債券型基金的投資人，不只有賺利差，更多是長期投資者，那麼對於要長期投資持有債券或債券型基金都不打算賣的投資人，我會建議可繼續持有投資等級的公司債或是相關基金。因為長期投資需要價格穩定，中間只要有一年大虧，就會影響複利效果，像高收益債2008年曾大跌4成，因此極不適合都不願意賣的投資人。但如果是近期才買，顯然是買在利率低點、價格高點，如果不現在停利，之後要花很長時間才會回復到高利率的投資價位，何不現在先出場，等之後再加碼呢？
名詞解釋＿高收益債信用利差
高收益債券的信用利差為其利率與美國10年期公債利率間的差異，意指投資人承擔高於「最低風險資產」可獲得的風險補償，因此信用利差不僅是報酬，同樣也是風險的代名詞，過去高收益債的10年期平均利差多半落在6%∼6.5%之間，當利差高於此水位，表示價格低，有資本利得空間。