去年（2014年），對印度股市來說是大豐收的一年，MSCI 印度指數全年上漲21.87%，漲幅排名全球第4高（編按：以MSCI指數表現計算，僅次於埃及、印尼與菲律賓）。
更難能可貴的是，去年全球各國貨幣對美元紛紛貶值，不少國家貶值幅度甚至超過2位數，印度盧比卻只小貶2.4%，貶值幅度竟比人民幣還低（人民幣貶值2.44%）。跨入2015年，印度股市還能繼續上漲嗎？在解答這個問題之前我們先歸納去年印股大漲原因，大概有以下3點：
原因1》政局穩定促使外資買進
2014年5月印度國會舉行大選，選前股市即出現選舉行情，早在第1季印度BSE30指數就已經突破金融海嘯前歷史高點2萬1,206.77點。5月16日選舉結果公布，一如預期由現任總理莫迪（Narendra Modi）及其所屬的印度人民黨勝選。
印度人民黨共取得282席國會議員，這是印度自1984年以來單一政黨首度取得絕對多數席次。因為看好印度政局將得以穩定，所以外資陸續買進，將BSE30指數進一步推升到2萬5,000點之上。莫迪就任之後，推出大幅度的改革開放政策，外資加碼，BSE30指數在11月底攻上2萬8,822點的歷史新高。全年外資買超印度股市達161.18億美元，為全亞洲最高，造就了2014年印度股、匯市優異表現！
原因2》油價下跌改善國內財政
印度經常帳赤字問題，經常被投機客拿來作文章。2001年∼2004年期間，印度政府一度還有經常帳盈餘，但隨著國際油價與原物料上漲，經常帳開始惡化，2013年最嚴重達-4.7％，迫使印度政府不得不限制黃金進口，以抑制經常帳赤字惡化的問題。這也讓過去一直是全球黃金第一大進口國的印度，在2013年讓出「寶座」給中國。2014年油價大跌，讓大量依賴石油進口的印度，終於得以喘息。不但經常帳赤字大幅改善（詳見圖2），連帶財政赤字也因為經濟成長率回升而顯著下滑。
原因3》低廉物價提供降息空間
過去印度一直為高通貨膨脹率所苦，不過，從2013年開始，各種原物料價格逐步下滑，尤其是黃豆、玉米、小麥、糖等大宗物資，連續2年下跌，食物類占CPI（消費者物價指數）比重近5成的印度因此受惠。
去年6月以來，原油價格又重挫，讓石油對外依存度近80%的印度如釋重負（中國的依存度約60%），CPI一路下滑到近幾年的低水準（詳見圖3）。物價低不僅拉升民眾消費能力，更提供政府降息空間。果然就在截稿前，印度央行宣布調降基本利率1碼，至7.75%。
結論》留意改革法案是否順利推動
有「金磚之父」之稱的高盛資產管理公司前董事長歐尼爾（JimO'Neill）日前提到，未來「金磚四國」可能只剩「IC」兩國（即印度與中國）。
依目前經濟發展狀況來看，印度經濟成長率甚至有可能在未來幾年超越中國（編按：IMF預估將在2016年），在2040年以前成為全球第3大經濟體（編按：若以購買力平價後數據來看，印度在2011年已超越日本成為全球第三大經濟體）。按IMF預估，今年印度經濟成長率將由去年的5.8%上升為6.3%。路透因此預估，今年印度股市將再漲20%以上，是全球主要股市中預期漲幅最高的！
展望未來，印度前景似乎一片樂觀，不過投資人還是得留意印度國內政局變化。印股2014年12月大跌4.16%，原因之一包括莫迪的改革法案遭到印度上議院阻撓，尤其是投資人關注的保險改革法案，未來政治紛爭是否會擴大？未來莫迪將如何化解紛爭，讓改革持續推動？投資人應該多加關注。
至於印度基金的績效，去年在所有基金組別中高居第一，全年收益達41.57%（編按：以美元報酬率計）。在台灣註冊的數千檔基金，2014年績效前10名中就有5檔是印度基金（詳見表1）。印度基金中表現最好的「聯博—印度成長基金I股—EUR」報酬率更達71.05%（編按：依原幣報酬率計算）。（作者為南台科技大學財務金融系助理教授、「無責任投資論壇」版主）