但如果公司營運轉強，有機會領到更多股利嗎？這一點屬於特別股的參加權，若屬於「參加特別股」，當普通股獲配之股利高於特別股時，特別股可以和普通股一起享有剩餘盈餘的分配權。由於富邦金甲種特別股不享有參加權，所以最大的報酬率就是殖利率4.1%。
評估5》若有轉換權，則特別股可轉換成普通股
若是特別股擁有轉換權，在普通股股價高於特別股時，投資人就有誘因實行轉換權，轉換後將普通股在市場賣出。但富邦金特別股是沒有轉換權利的，所以即使普通股的股價大漲，特別股的股價恐怕也不會有太大變化。
根據以上5點，影響投資富邦金特別股的報酬和風險，主要在股利發放是否穩定。將情況簡化來看，若投資人以60元買進富邦金特別股，且公司於7年後原價買回，則最高報酬率就是每年都發放股利，若是未發放股利的次數愈多，報酬率就會減少（詳見表1）。
而風險是什麼呢？就是連續7年都不發放股利，且到期後公司也不買回，那麼可能會有失望性賣壓在市場拋售，使特別股股價低於發行價格60元，投資人不但領不到股利，想賣出換現金時還賠掉價差。但從以下3項因素來看，最壞情況發生的可能性應該不會太高：
1.因為必須先發放特別股股利才能發普通股的股利，富邦金普通股從民國90年到民國104年合計15年當中，只有1年沒有發放股利，發放紀錄良好（詳見表2）。
2.富邦金特別股75%的股份是由原股東認購，雖然全體董事放棄認購的數量過半，但也多已被其他機構投資人認購，可見法人評估風險相對報酬仍是可接受的情況。
3.富邦金特別股每年需發放14億7,600萬元（360億元*4.1%）的股利，而富邦金已連續2年稅後淨利在600億元之上，即使是在近期獲利低谷的民國97年，稅後淨利也達到108億元，要支付股利應非難事。若公司刻意不發放特別股的股利，將使市場參與者失去投資信心，未來公司若需籌資，要再辦理現金增資的難度會大幅提高。
評估6》比較投資普通股與特別股的差別
從股利來比較，富邦金過去15年平均發放1.38元現金股利，以5月6日收盤價37元計算，殖利率約3.73%，略低於特別股最高4.1%的水準，而未來的普通股股利發放水準，將視公司的獲利與股利政策而定，特別股相形穩健。
但從股價來看，若是富邦金的獲利持續成長，普通股的股價也將持續上升；而特別股受限於7年後隨時會被用原價60元買回的規定，股價要大漲不易，相對地，只要特別股的股利發放情況穩定，那麼特別股的股價也會有所支撐。
因此，若是投資人非常看好富邦金未來的營運狀況，較適合投資普通股，只要公司獲利持續增加，投資人可同時賺取股利和資本利得；反之，若預期富邦金未來幾年獲利平穩，但難再創新高，那麼投資特別股是較穩健的選項，只要公司能夠維持基本獲利水準，就能夠持續發放特別股的股利，特別股的股價也會維持穩定，即使公司到期未買回，那投資人也能在市場上以合理的價格直接賣出。當然，對富邦金前景較看淡的投資人，普通股和特別股恐怕都不適合你。（本文作者為部落格「冷月映照」版主）