放貸標準及殖利率高
CRTs可望成美國房貸投資新趨勢
而CRTs如同其名──信用風險移轉，在貸款出現大幅違約時，由民間投資人吸收一定比重的虧損。藉由CRTs，房地美與房利美將信用風險分攤給民間投資人，未來若遭遇困難，將不用拿美國納稅人的錢來紓困。也由於投資人承擔了更多的信用風險，因此，CRTs的殖利率通常高於傳統的機構發行的住宅房貸抵押證券，有些甚至與高殖利率的企業債不相上下。這樣的風險看似可怕？實則不然！因為，CRTs的主要房貸具有相對堅固的信用基本面，因此，風險報酬其實相對更具吸引力。
聯博看好，CRTs有望成為美國房貸投資的新方向。今年6月時流通在外的CRTs總額為279億美元（約新台幣8,900億元），若房地美與房利美照目前的發行速度，預估未來4年流通在外的CRTs總額可望達1,000億美元（約新台幣3兆1,900億元）。反觀非機構RMBS的市占率則持續萎縮，聯博估計，流通在外的RMBS總額在2014年底達7,200億美元（約新台幣22兆9,680億元），今年8月已下降至5,500億美元（約新台幣17兆5,450億元）。
房地美與房利美在2013年才開始發行CRTs，仍屬於較新的金融商品，但到目前為止，由於報酬率與其他資產相當，加上該資產與其他債市的連動性低，因此成為高收益投資分散布局的好去處。不過，新的金融商品難免會經歷陣痛期，CRTs亦不例外。由於許多投資人尚未發現這塊市場，因此目前流動性較為有限。但我們預期，未來將會有更多的投資人開始投入此市場，而現在正是掌握CRTs價值仍被低估的投資良機。
小檔案＿葆羅‧狄儂（Paul DeNoon）