今年包括石油、黃金，以及多種大宗原物料價格，都出現觸底反彈行情，相關產業型基金的淨值跟著大幅翻升，並且再度成為投資人關注的焦點。不少投資人詢問：「能源、黃金、礦業等產業型基金會持續上漲嗎？現在可以進場布局嗎？」我在解答以上問題前，得先從商品基本面談起。
首先看石油。油價今年以來大幅反彈，主要原因是弱勢美元和供需問題。回顧過去2年半的油價走勢，當美元指數從2014年第2季的低點78.91點向上快速彈升、10個月後突破100點大關時，油價的跌幅是腰斬過半。這顯示美元指數走強會壓抑油價。另外，加速油價下跌還有一個因素，就是頁岩油大量產出。頁岩油生產成本約每桶60美元，因此，如果油價在80美元∼100美元的高檔，頁岩油供給勢必大增，供需失衡容易加速油價下跌。不過，從現在起，美元對油價的影響應該會大幅減低，因為美元指數在美國聯準會（Fed）升息速度放緩下，已經不太可能強勢上漲，但是也不至於快速下跌。隨著美元指數呈現小區間盤整，對油價的影響程度也大大降低。相較之下，供需基本面對油價的影響變得更重要。
過去這段期間，美國大量產出頁岩油，傳統產油國為了與之競爭市占率，因此不斷擴產。同期間，受到全球經濟復甦力道微弱、需求不振的影響，石油庫存大增。我認為，現在談供需，近期產油國協議減產，只能短暫地讓油價反彈，必須要等到庫存消化完畢，才能真正反映實際狀況。對應頁岩油的生產成本，我認為，油價未來大約就在40美元∼60美元間震盪，要再重回80美元、甚至100美元以上，難度大大提高，除非美元指數極弱，或全球經濟出現強勢復甦，但是以上2種情況出現的可能性很低。
如果油價是呈區間盤整狀態，此時以定時定額方式進場投資相關基金，最有可能得到的結果就是賺到「小微笑曲線」，很難賺到如同2007年的「大微笑曲線」，因此，建議投資時停利點不宜設得太高。過去投資能源相關基金，投資人停利點通常會設定在20%以上、甚至是30%，現在要達到這樣的報酬率幾乎不太可能。因此，我的看法是，石油還有上漲空間，能源相關基金不是不能買，但是不能期待跟過去一樣的高報酬。