人民幣2 0 1 6 年重貶6.53%，累計自2014年以來貶幅達12.8%，展望新的一年，人民幣還會繼續重貶嗎？從基本面分析，人民幣目前處「短多長空」，今年上半年人民幣可望出現反彈，不過握有人民幣的投資人切莫被反彈行情沖昏頭，應該趁著反彈出場、換掉人民幣！人民幣短線可望反彈、長線卻偏空，主要植基於以下3個基本面趨勢：
趨勢1》貨幣供應暴增，GDP卻未見復甦
長線影響人民幣走勢最重要的因子就是貨幣供應，不過，若貨幣供應拉高，實體經濟增長應該跟著擴大。可是，從2015年開始的這波貨幣供應量暴增週期，中國GDP增長卻絲毫未現復甦，甚至下滑（詳見圖1），意味著中國政府藉由擴大貨幣供給刺激景氣的手段成效不彰。正因為貨幣寬鬆未能刺激實體經濟振興，央行釋放的貨幣猶如進入「黑洞」，導致貨幣購買力快速流失，造成的結果是對內通膨壓力上升、對外則是貨幣貶值。
但當貨幣擴張減緩、景氣走穩，匯價就有機會開始走強，短線人民幣就可能出現類似走勢。因為美國進入升息循環、加上中國政府擴大對房地產市場和金融市場的調控，整體貨幣投放開始收緊，過去兩年貨幣增長難以為繼、實體經濟趨穩，人民幣可望在當前超低位置出現跌深反彈。
趨勢2》經常帳盈餘短線改善，長線難再創新高
人民幣從2005年後開始呈升值走勢，最大根基就是不斷積累的經常帳盈餘，這趨勢到2014年都未中止。近2年中國雖出口不振，但原物料價格崩跌、製造業縮減產能，使進口金額大降，經常帳盈餘仍在2015年創2008年來新高。
隨著油價反彈、製造業外移，加上川普可能施加的關稅壁壘，可以預期中國經常帳盈餘很難再創新高，因此從長期趨勢來看，中國經常帳盈餘將出現長期收斂的轉折，這對人民幣長線走勢將有深遠影響。不過，短線因為原物料價格止穩，加上海外需求回升，出口可望慢慢跟上進口增幅，短期中國經常帳盈餘可望見到小幅改善，有助於支撐人民幣短期反彈（詳見圖2）。