股債的波動具有某種程度負相關，兩者相互搭配就可自動減低波動程度，所以公認是最佳的資產組合。至於股債比例應該多少，就得借助現代投資理論來求得答案。
運用資產組合理論分析
2道公式計算報酬與風險
資產組合理論主要用於分析不同資產組合在一起時，平均報酬率及波動風險會如何變化。波動風險是衡量報酬率偏離平均值的程度，一般使用統計學的標準差為標準。只要知道標準差，就可預估未來報酬率可能偏移平均值多遠。在自然分配情況下，有68%機會偏離平均值1個標準差的範圍內，95%機會偏離在2個標準差內。
資產組合後的平均報酬率較如公式1，就是個別資產平均報酬率的加權平均，μ1、μ2是各別資產的平均報酬率，而w1、w2則是權重。組合後的波動風險就比較複雜，除了個別資產的標準差之外，還跟資產之間的相關係數η有關。兩種資產組合後的標準差σp如公式2。
公式1》計算平均報酬率
μp＝w1μ1＋w2μ2
公式2》計算標準差
σp＝（w1μ1）2＋（w2μ2）2＋2w1w2ησ1σ2
w1、σ1是第1個資產權重及標準差，w2、σ2是第2個資產權重及標準差，η是最關鍵的相關係數，落在–1至＋1之間，當η為負值時，從公式2可以看出整體的波動度會減低。
用實際例子來說明更清楚，先從最簡單的定存及股票的組合開始，股票選用追蹤S&P500指數的指數股票型基金（ETF），美股代號IVV。定存部位的比重w1，IVV部位的比重w2，平均報酬率定存只有1%（μ1）、標準差0%（σ1）。因為定存報酬率不會波動，標準差為0，公式2用σ1＝0代入，就簡化成「σP＝w2σ2」，也就是資產的標準差只剩IVV的標準差（σ2）乘上權重w2。