過去2年，美國10年期公債殖利率最高翻漲1倍（詳見圖1），美債價格因此經歷兩波段大跌。現階段考量通膨升溫、美國聯邦基金利率與10年期公債利差不足，再加上債券供給大增、需求卻減少，預料美債將再度走空，10年公債殖利率應會走高至逾3.2%！
理由1》長債利率明顯偏低
美國本波升息循環從2015年12月開始，迄今已升息6次，不過，聯邦基金利率的目標區間到目前為止僅達1.75%～2%。從歷史經驗看，前波升息循環約在2005年時，聯邦基金利率也達到和目前相近的水準（升息4次後）。至於更早之前，在1962年、1972年和1993年3次升息循環初期，聯邦基金利率雖曾跌破3%大關，卻都守穩在2.5%以上。
但對比升息循環初期長短期利率的利差，以往都維持10年期公債殖利率比聯邦基金利率高2個百分點以上，現在利差卻不足1個百分點（詳見圖2）。隨聯準會今年9月將再升息，屆時利差恐會再縮減，這情況顯示目前長債利率明顯偏低，光是要讓利差恢復到合理水準，10年期公債殖利率就肯定會再攀高。
理由2》通膨將持續升溫
刺激長期利率走升原因，最敏感的變數是通膨展望。美國7月名目CPI（消費者物價指數）年增率上升至2.9%，核心CPI年增率則達2.4%，創下10年來最大增幅，但10年期公債殖利率卻比名目通膨年增率低、只有2.87%，顯示市場對長期通膨的持續性並不認同。不過觀察最能研判通膨長期趨勢的指標─生產者物價指數，在2015年9月之後就一路走高，今年7月的年增率甚至創下近3年最高紀錄，達到5.79%（詳見圖3）。
由於生產者物價指數年增率幾乎等同為長債利率的「領頭羊」，隨生產者物價指數不斷墊高，顯示通膨將持續升溫，進而推升長期利率。考量全球貿易戰方興未艾（高關稅將拉高進口物價）及美國就業市場持續熱絡，預料生產者物價指數年增率將走高，下半年隨通膨增溫，長債利率將跟著拉高。