在過去專欄我們曾多次提到，如果適度運用槓桿，可以增加資金運用彈性，分散風險，提高退休投資的效益，比如生命週期投資法、槓鈴配置等策略的運用。在眾多槓桿方式中，股票質押與槓桿ETF（指數股票型基金）是2種常見的工具，不過很多投資人常疑惑該如何選擇，這關係到兩者本質的不同，本篇會帶大家認識兩者的運作原理、具體差異、優缺點等，並且提供合理的使用建議。
股票質押以借貸放大盈虧
槓桿ETF依倍數增減曝險
首先，股票質押是屬於「本金槓桿」，你是以股票做抵押向金融機構借款（通常上限是6成），再將額外資金投入市場，雖然股票報酬率不變，但因為投入資金增加，所以會放大盈虧。
至於槓桿型ETF則屬於「報酬槓桿」，它是運用衍生性金融商品來放大追蹤指數的報酬，並且每日會調整部位以達到預設的槓桿倍數。雖然投入本金不變，但因為每日報酬率被放大，所以盈虧也跟著放大。
舉一個實例來說明2者核心差異（詳見表1）：假設你有本金100萬元，希望用2倍槓桿來投資A股票，如果用本金槓桿，可以用本金100萬元買入A股票，再以A股票作為抵押品，採取疊加質押的方式（1ｘ6＋0.6ｘ0.6＋0.36ｘ0.11≈1），向金融機構借款100萬元並買入A股票，這樣起始部位是本金100萬元，借貸金額100萬元，曝險部位是200萬元，此時槓桿倍數為2倍（＝200/100）。