股票投資術
投資巨人逝世》Smart曾獨家專訪基金之神柏格：別小看1個百分點，它足以讓獲利腰斬
撰文者：賀先蕙 更新時間：2019-01-17
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（編按：指數化投資教父約翰．柏格，於2019年1月16日以高齡89歲辭世。約翰．柏格為投資界帶來的巨大貢獻，至今仍影響深遠。如果沒有他勇於挑戰不可能、大膽推行指數型基金，就沒有今天人人投資ETF的潮流。他為人們提高了報酬、節省了時間，為廣大的投資人及他們的孩子們，保存下獨一無二的未來，就連股神巴菲特讚譽他為「投資人的英雄」。究竟這位ETF之父有著什麼樣的傳奇一生？以下為2014年約翰．柏格接受《Smart智富》月刊記者賀先蕙獨家專訪全文，讓我們來一睹這位投資界巨擘的風采。）
「我是一個信奉中間之道、安全第一的人，而我也相信，這是永恆的投資策略。」～柏格(John Bogle)
85歲的柏格（John Bogle），曾被美國《財星》（Fortune）雜誌封為20世紀4位投資巨人之一。逾60年的投資生涯，他喜歡用數據說話。在接受《Smart智富》月刊獨家專訪時更強調：「千萬不要忽視『小小算術』的驚人力量！」
什麼是「小小算術的驚人力量」？柏格舉例，一筆投資如果報酬率有7%，複利計算50年總獲利可達30倍。但是，只要每年被人拿走1個百分點的手續費，總獲利會將近少一半！所以，千萬不要小看1%手續費的威力。至於要累積財富，他建議：「只要持之以恆定期定額投資、在過程中降低投資成本、隔絕市場噪音，而且盡量透過指數型基金買進整個市場分散風險，一定能做到！」針對投資，這位和巴菲特、彼得．林區齊名的投資大師還有哪些諍言？請看以下專訪紀要。
不要壓寶明星經理人！
用指數型基金，降低基金失敗率
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：過去3年，全球ETF規模增長35%，關鍵原因為何？
柏格答（以下簡稱「答」）：從各種討論中可以發現，指數投資（indexing）的成功，已經變成一個「事實」，不再是一個「夢想」，而且是照著它應該走的路發生了。當然，它也的確應該如此，因為投資人的總報酬就等於基金報酬扣除成本。這就是我所謂「小小算術的驚人力量」（relentless powerof humble arithmetic）。
問：5個月前，我在芝加哥第1次採訪你時，你提到如果投資50年，1檔基金可能會換數個不同基金經理人，因此「如果基金無法永遠存在，如何做長期投資？」值得思考。
答：你說的對！一般基金經理人的平均任期大約是6年。基金本身的失敗率，大約每10年是50%，也就是每年大約有5%（的基金會消失或整併）。沒有任何經理人可以管理1檔基金60年。或許巴菲特是一個例外，但他並不是共同基金經理人。經理人來來去去，跟人生一樣，有開始，有結束。有些離開，是因為他們離開了這個產業；有些則是因為操作技術出了問題。大多數出現問題，都是因為當基金規模還小的時候，經理人表現都很好。
因此，投資人在長期投資的生命週期裡，壓寶某一個明星經理人，是個失敗的方法。相對的，如果是投資指數型基金（不論是大範圍市場的ETF或指數型共同基金），因為除了負責讓持股與指數相符合的管理人之外，沒有基金經理人，投資人就不必擔心經理人流動的問題。
問：你常說，投資人可以預期指數型基金長期合理的名目報酬大約是每年7%。這會不會太少？如果我自己選股，可能選到像蘋果（Apple）這樣的高報酬個股，不是嗎？
答：（笑）任何投資人都可以嘗試這麼做，但不會每個人都能成功。你必須相信你能比市場上的其他人都更聰明（才能做到這個），但是，我不認為「比市場更聰明」是一個好主意。當然，蘋果是一個很好的選擇，但是，蘋果剛上市的時候，你在哪裡？當蘋果經營不善、業績慘澹，你會一路長抱蘋果股票嗎？你得先回答我的這些問題！
不要頻繁交易、改變策略！
相信均值回歸，盡量擁有整個市場
問：你建議投資人，投資要永遠記得「均值回歸」（reversion to mean）？這是什麼意思？
答：我想應該是記得盡量擁有整個市場！如果能做到用低成本方式買進，那麼就可以賺到你應得的利潤。當市場好的時候，利潤也就更好。
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