股票投資術
股市行情指標2》如何判斷股市高檔還是低檔？孫慶龍：席勒本益比有一定參考性，但仍須再調整才符合現況
撰文者：孫慶龍 更新日期：2021-04-12
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長期以來，市場有許多判斷股市高低的指標，可以協助投資人是該「居高思危」？還是該「危機入市」？舉例來說，「席勒本益比」便是許多投資人用來衡量當前股市高低的參考依據。
衡量美股已達崩盤條件的數據，就是席勒本益比，又稱「週期調整本益比」（Cyclically Adjusted Price Earnings ratio，簡稱CAPE）。
席勒本益比是由2003年諾貝爾經濟學獎的得主羅勃席勒（Robert Shiller）所創造出來，用來衡量美股是否處於資產泡沫的指標，其計算的基礎，是採用過去10年美股企業平均的EPS，並考量不同時期通貨膨脹率之後，所得到的本益比數值。
整體而言，當席勒本益比達到27倍以上之後，美股不僅正式進入到危險區，未來甚至會有「股災」發生的風險。
觀察最新的席勒本益比數字，目前也來到了33.74倍，雖然距離2000年美國網路泡沫當時所創下40倍以上的歷史高點，還有一段差距，但同樣也達到席勒本益比所認為的「該發生股災」的條件。
此外，慶龍認為席勒本益比未來必須得再做一些調整，才能符合現況所需，畢竟決定本益比的高低，除了企業的EPS獲利、股價、通貨膨脹之外，當時的利率環境也是重要的決定因素，畢竟當主流的投資商品都無利可圖時，例如定存利率只剩0.8%、美國十年期國債殖利率只剩1.09%、甚至許多國家的央行還將基準利率壓到「負利率」時，資金自然會流向相對「高利」的股市，即使股市跟自己過去相比也不便宜了，但在資金沒有其他更好的選擇下，也只能流向股市了。
以台股為例，過去平均本益比大約落在14倍到18倍之間，但目前已經攀到24倍，雖然跟過去比，已經是高不可攀，但若跟其他投資商品相比，台股反而還成了比較安全的資產，舉例來說，若以本益比的角度來看，目前定存本益比為125倍，美國十年期公債殖利率為91倍。
本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格、投資家日報
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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