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去年第4季營收創近7年新高的鎰勝，值得進場嗎？艾蜜莉：分析3個警示項目，我認為它是檔好股票
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2022-02-17
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全球電子供應鏈缺料，導致終端出貨受到衝擊，電源線供應商——鎰勝（6115）也連帶受到影響，然而最近公布的2021年第4季營收，卻創2014年第4季以來、近7年的新高，是什麼原因讓鎰勝營收逆勢成長呢？
全球電源線的龍頭廠商
鎰勝成立於1986年，於2004年7月上市，股本為18億800萬元，主要生產電源線連接器、電源傳輸線、訊號傳輸線、網路線及光纖線纜等產品。
公司產品主要應用於資訊通訊與消費電子產品，因應近年PC、NB產業飽和，逐漸將產品重心轉移至遊戲機、智能家電、醫材設備等領域，國際知名大廠SONY、三星、LG、 Panasonic...等都是他的客戶。
2019年度營收比重分別為：電源連接器93%、塑膠加工材料7%。產品有87%外銷到全世界，外銷比重最高為中國，占營收約為50.24%。
資料來源：鎰勝年報
值得注意的是，電源線材主要原料就是「銅線」 ，因此國際銅價會直接影響鎰勝的毛利率。而針對這點，鎰勝與原料供應商簽訂長期供貨合約，以確保原物料的來源穩定，此外，因鎰勝品質與服務受到客戶的肯定，若國際原物料價格有大幅波動時，也能適時的調整售價。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視鎰勝的財務狀況，我們發現鎰勝被評定為「正常」是一個財務健全的企業，以下我們針對3個不良的項目來進行探討。
鎰勝的體質評估呈現「正常」
資料來源：艾蜜莉定存股手機App
警示原因1：股本＜50億
資料來源：艾蜜莉定存股手機App
鎰勝的股本只有18億7,700萬元，股本小的股票通常流通在外股數少，容易受到市場有心人士炒作，一旦有利多消息，股價容易被炒高，反之亦然。但因為鎰勝本身成交量低、每日成交量不超過1,000張，因此不必擔心炒作疑慮。
警示原因2：營收灌水比例＞30%
資料來源：艾蜜莉定存股手機App
營收灌水比率=（應收帳款＋存貨）／營收
在觀察這個項目時，我們還是以應收帳款天數及存貨周轉天數為觀察的指標。應收帳款天數 在2021年Q1時為117.7天，之後雖然逐季遞減，2021年Q3仍在100天以上。
另外我們也能從應收帳款天數來推測，這間公司是屬於強勢方還是弱勢方，應收正常大於90 天者就是屬於供應鏈中的弱方，表示錢要很久才會收到。
值得注意的是存貨天數的上升，2021年Q2存貨周轉天數上升到43.44天後，到Q3財報42.92 天，依然高於過去年度31天～33天的水準，代表存貨開始偏高了，這個部分確實要持續關注。
各季應收帳款收現天數及平均銷貨天數
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
警示原因3：董監和法人持股比＜33%
資料來源：艾蜜莉定存股手機App
雖然董監和法人持股僅占19.93%，但攤開年報，可以看到前10大股東中，有5間投資公司的董事或是代表人，都是由董事長黃子成或是總經理方義雄擔任，這5間公司持股為30%，加上原本董監事持股，公司派持股高達49.93%，因此可以看出公司對自家股票還是很有信心的，這點無須擔心。
持股占比前10大之股東及其關係人
資料來源：鎰勝年報
將3個警示項目逐一分析後，我們發現除了營收可能有灌水風險之外，其他2項基本上不太需要擔心，因此艾蜜莉認為鎰勝還是一檔好股票。
經營展望
隨後在疫情逐漸控制之下，鎰勝在中國的產能及業績逐漸回穩，同時受惠於遠距教學、居家上班及家庭娛樂之需求增加，帶動消費者對網通設備、遊戲機、平板及筆記型電腦之需求成長。
因應客戶下單需求與風險分散，鎰勝也積極在布局全球市場，其中越南廠三期工程已完工，未來越南將占集團三分之一的生產比重。
目前主要為供應3C產品電源模組，為了提升提升競爭力，研發目標朝向5G基地台纜線、電動車充電線材、太陽能線材以及自動化生產設備建置等相對高毛利率的產品，這些新業務的成長動能將影響鎰勝的未來發展。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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